stUSDT到底有没有投资RWA？stUSDT的利息从哪里来？为什么HTX上的stUSDT与JustLend上的USDT数量接近？研究机构kaiko在最新报告中提出许多质疑。

火币(HTX)的异常活动

kaiko在10月12日的报告整理了火币(HTX)近期的一系列异常活动：

一、Statter Network(STT)异常交易

STT仅在同为孙宇晨旗下的Poloniex上架，且过去5日的交易量高达2,500万美元。

交易量的大幅激增，加上不寻常的交易量模式表明交易所存在人为交易。

STT在Poloniex的交易量

二、HTX上架Worldcoin，市占率翻了五倍？

HTX此前上架了Worldcoin(WLD)，而WLD的代币交易几乎占据了HTX的主要活动，更让HTX在中心化交易所的交易量占比从4%激增至近20%。

这与Poloniex交易量激增类似，几乎没有明显数据能解释如此剧烈的变化，特别是所有交易所皆处于多年交易量的低点。

HTX周交易量占比

三、HTX竞争币交易量激增，BTC、ETH却持平

kaiko指出，小型竞争币是HTX交易量暴增的主因，竞争币的周交易量，在7月16日的两周后就从5亿美元增至25亿美元。

然而更具指标性的BTC、ETH，交易量却没有太大变化。

HTX周交易量变化

HTX、孙宇晨是否在努力补足stUSDT利率？

这是Kaiko报告的重点，而stUSDT的不透明、疑虑也一直被社群关注，外界并无法得知声称投资RWA的stUSDT到底投了什么现实世界资产，利息的来源当然也无从得知。

Kaiko指出，HTX自7月以来有大量的USDT兑USDC交易，超过3.5亿美元的USDT已被售出，且已有两个HTX关联钱包将约4亿美元的USDC被转移至币安。

Kaiko还引用ChainArgos的报告，内容提到stUSDT并未投资RWA资产，反而更像是孙宇晨旗下借贷协议JustLend的质押版本。

报告怀疑整体运作流程是，HTX用户的USDT被拿到JustLend抵押，用户手上仅有stUSDT形式的借据。

整理stUSDT疑虑

综上所述，可以得出几点疑虑：

• HTX交易量不正常，已被人为介入。

• stUSDT更像是JustLend的质押版本。

• stUSDT并未投资RWA，利率来源不明。

• HTX很可能挪用了用户的USDT，HTX持有的4亿美元stUSDT，与JustLend上的3.27亿美元USDT非常接近。

最后再补上风投合伙人Adam Cochran的猜测，他认为孙宇晨在抵押在JustLend的以太币清算线是1,488美元，这就是为什么HTX关联地址不断向币安转移资金的原因。