稳定币，一种旨在与法定货币或其他资产价值保持一致的加密货币，一直被视为加密市场中的“避风港”。然而，即使是设计为价值稳定的稳定币，有时也会出现与挂钩资产价值偏离的情况，即“脱钩”，那么稳定币脱钩的原因有哪些? 本篇文章将会为您详细解答一下。

稳定币脱钩的原因有哪些?

市场流动性不足：稳定币需要足够的市场流动性来维持其挂钩价值。如果市场上买家和卖家数量不足，就可能导致价值偏离其挂钩的法定货币或资产价值。

市场操纵：与所有加密货币一样，稳定币也可能受到市场操纵的影响。大量持有者如果同时抛售稳定币，可能会压低价格并使其与价值挂钩的资产脱钩。

设计缺陷：某些稳定币的设计可能存在问题，如过度抵押等，这可能导致市场效率低下和脱钩。

储备资产的真实性遭受怀疑：对于法币储备型稳定币(如USDT、USDC)，其发行机构需要持有足够的法定货币作为储备来支撑发行的稳定币价值。如果市场对这些储备资产的真实性产生怀疑，就可能引发恐慌性抛售，从而导致脱钩。

监管和合规挑战：中心化的实体机构发行的稳定币可能面临监管和合规的挑战，这些因素也可能影响稳定币的价值稳定性。

稳定币脱钩历史真实事件汇总

2022年5月 UST

2022年5月，Terra的UST稳定币意外脱钩，这一事件成为加密货币历史上的一个转折点。在此之前，Terra的LUNA代币在全球市场上占据重要地位，然而脱钩事件发生后，UST和LUNA的价值迅速蒸发，给投资者带来了沉重打击。这一事件还产生了“加密货币传染效应”，许多与Terra相关的项目和企业因此遭受重大损失。

2023年3月 USDC和DAI

2023年3月，另一起震惊市场的事件再次发生。由于硅谷银行、签名银行和Silvergate Bank的相继倒闭，两大领先稳定币USDC和DAI也遭遇了脱钩危机。USDC发行方Circle透露，他们在SVB的33亿美元现金储备受到影响，导致USDC暂时脱钩，一天之内价值下跌了12%以上。与此同时，DAI也经历了价值波动，因为其抵押品储备金中有一半以上与USDC及其相关工具挂钩。幸运的是，在美联储宣布支持银行债权人后，情况逐渐趋于稳定，USDC和DAI也分别回到了挂钩状态。然而，这两大稳定币都对其储备构成进行了调整，以增强稳定性。

2023年10月 USDR

2023年10月，由Tangible发行的USDR稳定币也遭遇了脱钩事件。USDR以代币化房地产和DAI稳定币为抵押品，并设有自动再抵押机制来维持稳定。然而，当赎回请求激增时，USDR金库中的流动性DAI稳定币储备被迅速耗尽。由于剩余的抵押品是流动性不足的代币化房地产储备，Tangible团队无法及时满足赎回请求，导致USDR脱钩。这一事件再次引发了人们对稳定币体系的担忧和质疑。

什么是稳定币挂钩?

稳定币是一种独特的加密货币资产，其特色在于价值的稳定性。在通常加密货币市场波动性较大的环境下，稳定币应运而生，旨在有效对冲这种价格波动。

为了维持这种稳定性，稳定币采用了一种称为“挂钩”的机制，这就像一个坚实的价值之锚，为货币的价值提供稳固的支撑。这与国家为维持其货币稳定，可能会选择将本国货币的价值锚定到另一种国际货币上的做法异曲同工。例如，我们熟知的USDT和DAI等稳定币，它们的目标就是保持与美元的等值，即1单位稳定币等于1美元，从而为投资者提供一个可靠的价值参考。

稳定币脱钩会造成什么影响?

当稳定币无法再以其预设的挂钩价值进行交易时，就会发生所谓的“脱钩事件”。多年来，稳定币在加密货币市场中扮演着举足轻重的角色，其日成交量高达数十亿美元。

正因如此，一旦发生脱钩事件，其影响将会十分深远。在深入探讨稳定币脱钩的历史案例之前，我们有必要先了解稳定币是如何维持其价值挂钩的。这将有助于我们更好地理解脱钩事件的本质及其潜在影响。

稳定币如何维持其挂钩?

1. 抵押稳定币

目前市场上流通的多数稳定币都属于抵押稳定币，这类稳定币的价值由其他资产作为支撑。无论是法币、其他加密货币，还是如黄金等大宗商品，都可以作为稳定币的“抵押”或支撑资产。理想情况下，每一种发行的稳定币都应有等值的储备资产作为后盾。

• 法币抵押：例如，每一枚在市场中流通的稳定币，都应有等额的法币(如美元)作为支撑。这样，每一枚稳定币都可以随时兑换成其对应的法币。FDUSD和USDT就是典型的法币抵押稳定币。

• 加密货币抵押：这类稳定币是由一种或多种加密资产超额抵押的。这意味着作为抵押的加密货币价值要高于所发行的稳定币价值，从而为可能的价格波动提供了一定的缓冲。DAI和crvUSD就属于这一类。

• 大宗商品抵押：这类稳定币的价格与黄金等大宗商品的价格挂钩。它们可能作为对冲通货膨胀或大宗商品风险的工具。例如，Pax Gold (PAXG)就是由黄金支撑的大宗商品抵押稳定币。

需要注意的是，尽管稳定币项目通常会公布其储备和挂钩机制，但这些信息的真实性和准确性可能会有所差异。因此，投资者在进行投资时应保持谨慎，并意识到实际的抵押水平可能与所声明的不完全一致。

2. 无抵押稳定币

无抵押稳定币(也被称为算法稳定币)利用编码算法和智能合约，根据市场需求自动调整其供应量，以确保稳定币的价格始终接近其挂钩的法币价值。当稳定币的价格低于其挂钩的法币价值时，算法会减少市场中的流通量以提升价格。反之，如果价格高于法币价值，则会增加新的稳定币供应量以降低价格。TerraUSD (UST)就是一种典型的算法稳定币。

那么，当这些精心设计的稳定币出现脱钩，并以低于其挂钩价值的价格交易时，会产生哪些影响呢?让我们通过一些实例来进一步探讨。

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