比特币的未平仓合约（OI）代表尚未在特定时间关闭的衍生品合约，例如期货和期权。 

换句话说，它是给定时刻所有未平仓多头或空头头寸的总和。

由于它汇总了多头（乐观）和空头（悲观）头寸，因此对于猜测未来价格趋势没有用处，但它是交易活动量的良好指标。

比特币的未平仓合约

CoinGlass收集不同衍生品交易平台上的OI，并将其汇总在一起。 

据报道，目前比特币衍生品的未平仓合约总额已超过 140 亿美元。 

值得注意的是，比特币 OI 最大的加密货币交易所是 Binance，其份额远低于 50%（32%），但几乎是 CME 的两倍。 

CME（芝加哥商业交易所）是世界领先的衍生品交易所，但尽管如此， 它仅占比特币未平仓合约总量的 18%。

更重要的是，第三大是加密货币交易所Bybit，所占份额略小。 

因此，币安上 46.5 亿美元的比特币 OI 是一个非常了不起的数字，尽管它只占总数的 32%。 

比特币未平仓合约的兴起

值得注意的是，最近几周对比特币的 OI 大幅上升。 

事实上，截至 3 月 18 日，这一数字一直在 100 亿美元以上，但从 6 月 16 日开始大幅上升。 

然而，类似的事情在4月5日至14日之间已经发生过，但只增加到130亿。 

因此，目前的水平是 2023 年的最高水平。 

要查找上一次超过 140 亿美元的时间，有必要追溯到 2022 年 5 月 9 日，当时是 Terra/Luna 生态系统崩溃之前。 

这意味着从这个角度来看，去年因那次内爆而造成的所有损失都已得到弥补。 

与山寨币的比较

从这个角度来看，与山寨币的比较是无情的。 

只有以太坊的持仓量保持在一定水平，其持仓量为 57.7 亿美元，仅比币安上比特币的持仓量高不了多少。事实上，币安上 ETH 的 OI 还不到 20 亿美元，不到比特币的一半。 

即使就以太坊而言，排名第三的是Bybit，OKX位居第二。 

CME 实际上在 ETH 的 OI 中仅排名第六，仅为 3.6 亿美元。 

这可能意味着传统投资者押注山寨币的可能性比押注比特币的可能性要小得多。 

没有其他加密货币的 OI 总量超过 10 亿，实际上只有 XRP 超过 5 亿。 

将所有山寨币（不包括以太坊）的未平仓合约加在一起，很难达到 40 亿美元，这低于仅 ETH 的未平仓合约，甚至低于币安上仅比特币的未平仓合约。 

换句话说，如果比特币在加密货币市场的市值主导地位约为 50%，那么在衍生品市场的未平仓合约主导地位约为 60%。而这一切都没有传统交易所发挥重要作用。 

成交量趋势

值得注意的是，衍生品合约的日交易量略低于持仓量的三倍，高于现货交易的水平。 

以币安为例，加密货币衍生品的每日交易量略低于 400 亿美元，而所有加密货币的现货交易量则不足 90 亿美元。 

这意味着此时交易者更喜欢交易期货或期权等衍生品，而不是现货加密货币。 

一般来说，专业交易者最喜欢衍生品，而小散户则更喜欢现货市场。这似乎表明目前主要是专业交易者在这个市场上进行操作。 

话又说回来，散户只有在炒作时才会成群结队地涌入，通常是在投机泡沫最严重的时候，而专业人士往往会一直留在那里。 

此外，目前的成交量绝不是破纪录的，以至于低于四月底的成交量。 

长或短

目前，多空比率略微偏向多头头寸。 

差异虽小，但表明整体市场似乎对短期略显乐观。 

重要的是不要忘记衍生品合约可能会到期，因此多头/空头比率也可能会很快发生变化。 

本质上，加密货币衍生品市场已经完全从 2022 年的熊市中恢复过来，以至于出现了轻微的乐观迹象。 

然而，这些市场总是非常不稳定，情绪可能会很快改变。