第三财经网 2024-11-18 10:20 0
继以太坊最近通过“合并”过渡到权益证明之后，通过抵押ETH来验证网络的行为已成为全球投资者流行的低风险被动投资策略。大量的总锁定价值（TVL）被捆绑在以太坊的合约和协议中，所有这些都是为了追求“真实收益”。
然而，锁定如此大量的ETH的缺点是缺乏资本效率。为了解决这个问题，开发人员迅速推出了一种称为流动质押衍生品（LSD）的解决方案。LSD是一种特定类型的金融工具，使用户能够通过其质押的加密货币资产获得质押奖励，而无需锁定它们。
相反，闲置的流动性被转化为一种名为stETH（“stakedETH”的缩写）的新代币。这种创新方法允许用户参与质押，同时保留对其资金的访问权以及在这些衍生品提供的流动市场上交易其头寸的能力。
本文旨在深入探讨流动性质押衍生品的现状。首先，我们将探讨LSD的起源，以及它们最初是如何成为通过网络验证产生收益领域的开拓者的。随后，我们将研究LSD的当前状况，并确定在该领域发挥最重要作用的协议。最后，我们将评估LSD对更广泛的DeFi生态系统的潜在影响，分析迄今为止观察到的增长，并推测它们对加密货币市场未来发展的影响。
流动性质押衍生品的概念最初由以太坊联合创始人VitalikButerin于2016年提出。Buterin提出流动性质押可以让个人无需锁定资金即可参与质押活动。这种方法旨在扩大质押对更广泛用户的可及性，同时潜在地增强以太坊网络的安全性。
如今，流动性质押市场的估值已达到数十亿美元。Lido是最著名的ETH流动质押协议之一，截至撰写本文时，其锁定总价值(TVL)超过140亿美元。Lido为用户提供了通过将ETH存入流动质押池来质押ETH的机会。结果，参与者收到stETH代币，代表他们质押的ETH。这些衍生代币可以在去中心化交易所进行交易，用作抵押品，甚至可以提供新的DeFi服务，例如债券利息或稳定币收益率。
截至2023年7月10日，Lido拥有最大的市场份额，占79%。前5名平台合计占据超过95%的市场份额。除了Lido之外，市场上还存在其他几个著名的流动性质押协议，包括RocketPool、Frax和Stakewise。这些协议中的每一个都具有独特的特征和优点。通常，最广泛采用的流动性质押协议是那些提供最高安全级别的协议，并得到既定的总价值锁定（TVL）数字和强大社区支持的支持。
除了流动性质押协议本身之外，流动性质押衍生品还涉及其他各种参与者。其中包括借贷协议、去中心化交易所、DeFi收益聚合器和质押服务提供商。DeFi协议使用户能够利用流动性质押代币以完全非托管的方式访问金融服务。另一方面，质押服务提供商通过提供质押服务来迎合那些不愿意管理自己的质押池的用户。
丽都金融：LidoFinance拥有以太坊LSD市场最大的市场份额，占总锁定价值(TVL)的79%以上。它是一个建立在以太坊区块链上的去中心化借贷平台。利用抵押债务头寸(CDP)，Lido允许用户借入资金，同时从存入的抵押品中赚取利息。该平台使用Lido代币($LDO)进行借贷和质押。Lido旨在为传统借贷方法提供一种去中心化且高效的替代方案。值得注意的是，它为用户提供了获得权益奖励的优势，其年利率（APR）基于当前以太坊共识。Lido对质押奖励收取10%的公平费用，该费用由节点运营商和DAO财务部门分配。Lido代币可在去中心化交易所(DEX)和中心化交易所(CEX)上使用，例如Sushiswap、1inch、Uniswap和Hotbit。但是，它不会向代币持有者分配收入。
RocketPool：RocketPool是第二大流动质押协议，旨在提高小规模投资者获得ETH质押的机会。它作为一个去中心化的质押池运行，允许用户用低至0.01ETH的质押并立即收到rETH代币。RocketPool收取的佣金从5%到20%不等，具体取决于非运营商存款和节点运营商可用性。但是，它不与代币持有者分享收入。
Stakewise：Stakewise是当前的一种质押协议，旨在改善以太坊网络的去中心化。该协议对存款和奖励进行代币化，存款以sETH2表示，奖励以rETH2代币形式提供。Stakewise对每笔股权收取10%的固定费用，用户可以在Sushiswap、Curve和Uniswap等交易所提取存款和奖励。
Fraxfinance：FraxShare（FXS）是Fraxfinance生态系统中的一种实用代币，授予持有人治理权和其他实用程序。Fraxfinance提供一系列利用稳定币的DeFi产品，例如$FRAX和$FPI。该协议支持两种类型的ETH：frETH（FraxEther）和sfrxETH（StakedFraxEther）。代币持有者可以锁定他们的FXS代币来创建veFXS，它提供特殊福利、治理权和AMO（自动市场运营）利润。与许多流动质押协议相比，Fraxfinance与veFXS持有者分享约8%的ETH质押收益。
分布式验证器技术(DVT)也是受益于LSD行业繁荣的另一个子行业。DVT是一种通过在多方之间分散密钥管理和签名责任来增强验证者安全性的方法。该策略旨在最大限度地减少单点故障造成的漏洞并增强验证者的弹性。
为了实现这一点，用于保护验证器的私钥被分配给组织成“集群”的众多计算机。密钥的这种碎片化使得攻击者很难获得未经授权的访问，因为它没有完整存储在任何一台机器上。此外，此设置允许某些节点变得不活动，而不会影响系统，因为每个集群中的一部分机器可以处理必要的签名任务。因此，网络对单点故障的抵抗能力更强，从而增强了验证器集的整体稳健性。
DVT为以太坊提供了以下好处：以太坊权益证明共识的去中心化，确保网络的活跃性，创建验证器容错，信任最小化验证器操作，最小化削减和停机风险，提高多样性（客户端、数据中心、位置）、监管等）并增强验证者密钥管理的安全性。
值得一提的一个有趣的DVT协议是SSV网络：SSV.network是一个完全去中心化且无需信任的DVT网络，为去中心化以太坊验证器提供了可重用的基础设施选项。它是一种开源协议，通过在多个不信任节点（称为操作员）之间分配验证器任务来促进以太坊的验证层。这些运营商节点集群代表权益持有者执行验证器操作，并解决以太坊权益证明共识中存在的中心化、冗余和安全性的关键挑战。
LSD在DeFi中的意义流动性质押衍生品（LSD）为DeFi生态系统提供了多种优势，有助于其在锁定总价值（TVL）、用户群、交易量和应用程序等各个方面的增长。经过仔细检查，我们可以确定LSD的益处影响最大的特定领域：
增强流动性：通过在去中心化交易所上进行流动性质押代币的交易，LSD促进了DeFi市场流动性的增加。这种可访问性使用户可以更轻松地购买和出售这些代币。
提高质押可及性：LSD允许用户无需锁定资金即可参与，从而拓宽了质押的可及性。这种增加的可访问性使更多不同的用户可以进行质押。
提高安全性：流动性质押有助于增强DeFi市场的安全性。用户可以抵押他们的资金，而不必担心失去对资金的访问权，从而使DeFi市场对优先考虑安全的个人更具吸引力。
真实产量：LSD产生稳定一致的产量，称为“真实产量”，源自网络验证过程。这种真正的兴趣使LSD成为DeFi可组合性的理想用例。
LSDFi是指建立在LSD基础上的协议集合。这些协议涵盖广泛的项目，从传统的去中心化交易所（DEX）和借贷平台到利用流动性质押代币（LST）独特属性的更复杂的协议。
因此，LSD在推动整个DeFi生态系统的发展中发挥着举足轻重的作用。LSDFi是LSD的逻辑延伸，创造了一个能够产生大量收入的经济体，同时简化了与LSD项目的交互。截至本文撰写时，LSDFi的总锁定价值（TVL）目前超过7.09亿美元，体现了DeFi与LSD行业的实质性融合，已成为显着趋势。目前，LSDFi已经发展成为DeFi内部的一个独立领域，并取得了重大进展。它既包括传统的DeFi协议，也包括更复杂的协议，例如货币市场协议、稳定币、DEX、利润策略等。
LSDFi市场份额截至2023年7月10日，各种协议中LSD的总体TVL为7.09亿美元，比2023年4月12日Shapella升级时的约1亿美元增加了约700%。整个LSDFi市场预计将继续以由于锁定在LSDFi中的TVL目前仅占整个LSD市场的一小部分，因此未来势头强劲，这意味着巨大的增长潜力。
在各种LSDFi协议中，Lybra金融以约48.4%的市场份额和超过343美元的TVL处于领先地位。前10名协议的TVL占据了总体市场份额的90%以上。
LSDFi景观LSDFi格局相当多样化，可以大致分为几个子类别，即利率互换、LSD支持的稳定币、多元化篮子LSD和贷款协议。
利率互换：Pendle等协议使LSD持有者能够交易其质押收益率。此外，他们还可以通过向这些平台提供流动性来获得额外的奖励。
LSD支持的CDP稳定币：Lybra和Raft是利用抵押债务头寸(CDP)的稳定币协议，并允许用户使用LSD作为抵押品来铸造稳定币。Lybra利用LSD产生的收益来创建计息稳定币。
多元化篮子LSD：Unsheth和AsymmetryFinance提供多元化篮子LSD，为用户提供多种流动性质押衍生品。此外，像unshETH这样的协议已在这些篮子中纳入了互换功能，使用户能够赚取额外的互换费用，从而获得更高的收益率。
借贷协议：像Aave这样的借贷协议允许将LSD作为获得贷款的抵押品，从而为LSD持有者释放流动性和杠杆作用。Aave已被广泛用于stETH的杠杆增产农业。
Pendle
Pendle是一种治理最小化的去中心化协议，允许人们通过存入资本高效的抵押品来生成R（一种美元稳定币）。R是第一个仅由stETH（LidoStakedEther）支持的以太坊美元稳定币。自推出以来不到一周，Raft的总锁定价值(TVL)激增，达到4000万美元。Raft为用户提供了通过存入$stETH和$wstETH生成稳定币$R的能力，提供高效的资金利用、强大的激励、稳定的锚定机制以及跨多个交易对的充足流动性。
要参与，用户必须至少借入3,000$R，并且每借入$R的抵押比率至少为110%。借款利率由基本利率和借款利差之和决定，最高上限为5%。目前，借款利率为0.01%（借款3,000$R，费用为0.3$R）。
偿还铸造的$R有三种方法。第一种选择是通过还款：用户可以在Raft中偿还借入的$R代币，并获得$wstETH抵押品作为回报。第二种选择是赎回：用户可以用$R与其他借款人交换$wsETH抵押品。最后的选择是清算：用户可以获得$wstETH以及来自清算人的清算奖励。Raft中R稳定币的指标也表现良好，其交易池拥有深厚的流动性。
在本文中，我们探讨了流动质押衍生品（LSD）的好处，它允许质押者保持质押代币的流动性，同时仍然获得质押奖励。有了LSD，质押者不再需要担心其锁定代币的价格波动，因为他们收到的代币化资产或衍生代币可用于DeFi生态系统中的交易、借贷和其他加密活动。此外，LSD的引入增加了权益持有者的收益机会，并有助于加密网络的整体实力和增长。
总而言之，我们坚信，流动性质押衍生品的概念将继续存在，并代表着DeFi领域的下一个重大进步。因此，我们可以预见DeFi领域将出现进一步突破性且令人兴奋的发展。
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