福耀玻璃：2023Q2业绩符合预期 盈利能力环比提升

8月17日晚公司发布2023半年报，2023H1.公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润150.31亿、28.37亿、27.93亿，同比+16.5%、+19.1%、+20.9%;毛利率34.14%，同比-0.08pct;净利率18.87%，同比+0.42pct;汇兑损益5.99亿，剔除汇兑损益后的归母净利润21.94亿，同比+21.8%;剔除汇兑损益净利率14.6%，同比+0.6pct。

二季度营收高增，毛利率提升。2023Q2.公司分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润79.79亿、19.22亿、19.15亿，同比+25.5%、+27.2%、+31.6%，环比+13.1%、+110.1%、+118.1%;毛利率34.97%，同比+2.33pct，环比+1.77pct;净利率24.09%，同比+0.33pct;环比+11.12pct。汇兑损益7.18亿，剔除汇兑损益后的归母净利润11.97亿，同比+47.6%，环比+20.1%;剔除汇兑损益净利率15.0%，同比+2.2pct，环比+0.9pct。

营收符合预期，成本下降，盈利优化。2023H1.海运费降价影响成本减少，同比增加人民币1.53亿元;能源涨价影响成本增加，同比减少人民币1.14亿元;纯碱涨价影响成本增加，同比减少人民币0.38亿元;资产减值损失系计提长期股权投资减值人民币0.29亿。

公司业绩增速远超行业增速。2023H1.汽车产销分别为1.324.8万辆和1.323.9万辆，同比分别+9.3%和+9.8%。而公司实现营收150.31亿元，同比+16.5%;归母净利润28.37亿元，同比+19.1%;营收及盈利增速均大幅跑赢行业，主要得益于公司全球市占率以及产品价值量的提升。高价值量产品占比显著提升。

2023H1.公司加快新产品、新技术、新材料的研发，大力度研发自主知识产权的高附加值产品，不断提升研发管理能力，提升研发效率和质量。智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃、超隔绝玻璃、轻量化超薄玻璃、镀膜可加热玻璃、化学钢化玻璃等高附加值产品占比持续提升，占比较上年同期上升10.08%。

投资建议：公司高附加值产品占比不断提升，全球市占率稳步提升，行业龙头地位凸显，我们预计今年下半年汽车销量将保持较好态势，而公司原材料成本还有进一步下降空间，三四季度公司经营性盈利有望保持环比提升趋势。考虑到汇兑收益超预期，我们上修2023年盈利预测至57.53亿(原为50.71亿)、2024、2025年盈利预测继续维持60.11、70.59亿元，分别对应17.0、16.2、13.8XPE，强烈推荐!

风险提示：下游需求不及预期、产能释放不及预期。