研报点睛：逆市走强！看好三大方向

9月25日，沪指跌0.54%，深证成指跌0.57%，创业板指跌0.40%。盘面上，化学制药行业板块涨1.81%，医疗服务行业板块涨1.33%；个股方面，常山药业、德展健康等涨停，海翔药业、金城医药等均有不同程度上涨。

2023 年 9 月 22 日，国家医保局在北京召开首次新闻发布会，并表示今后将定期举行例行新闻发布会，介绍当期医保基金运行情况、医保重大改革及重点工作等。

浙商证券认为本次发布会进一步体现了国家在“三医联动”方面的进程和决心。在医药方面，国家医保局持续推进药品和高值耗材集采，同时在专项整治工作强调聚焦医保结算费用排名靠前的重点药品耗材，其认为这有助于控制药品、耗材收入占比；在医疗方面，强调医疗服务价格要重点向体现劳务价值的手术、中医医疗服务价格项目倾斜，同时推动检验、化验等以物耗为主的医疗服务价格的下降，浙商证券认为这也是持续向医院收入目标结构方向调整的重要手段；在医保方面，国家医保局持续落地推进全民参保的相关举措，全国统一医保信息平台也已投入应用，在扩大医保覆盖面的同时也在不断促进“治已病”向“治未病”转变。

投资建议方面，浙商证券认为医改逐步深化到医疗环节，本质上是医药行业规范性加速提升的进程，行业生态进一步优化，“良币驱除劣币”有望成趋势，看好国内医药创新升级进程加速及新生态快速建立的趋势，看好以下方向：①在全球具有较强竞争优势的产品及商业模式：CXO 龙头（药明康德、凯莱英、泰格医药、九洲药业等，关注百洋医药）、创新器械（迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等）、创新药（泽璟制药、君实生物、科济药业等，关注恒瑞医药）；②出清节奏靠前，行业格局稳定，进入营销能力提升周期：中药（东阿阿胶、康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金等）、流通龙头（关注国药控股、上海医药、华润医药、九州通、百洋医药等）、仿制药（华东医药、科伦药业等）。③院外市场的连锁药店、医疗消费及 OTC（大参林、益丰药房、老百姓等）。