【风口研报】煤炭需求有望实现平稳增长 板块配置价值凸显

1月5日，两市股指早盘震荡回落，午后加速下探，深成指、创业板指跌逾1%，盘中均创阶段新低；北证50指数大幅下挫；两市成交额有所放大，北向资金尾盘加速进场扫货。

行业板块几乎全线下跌，通信设备、风电设备、游戏、教育、航天航空、文化传媒板块跌幅居前，仅银行、房地产服务、保险板块逆市上涨。

国务院关税税则委员会日前公布《中华人民共和国进出口税则（2024）》税则显示，2024年1月1日起，中国恢复煤炭进口关税，其中无烟煤、炼焦煤、褐煤关税为3%，动力煤关税为6%。从煤炭市场来看，截至1月2日，秦皇岛港动力末煤（Q5500，山西产）平仓价报921元/吨，处于历史较高水平。2024年一季度焦煤长协价上涨，提振长协焦煤公司业绩和市场信心。A股市场，煤炭板块持续活跃，中国神华股价创2008年以来新高。国泰君安表示，煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显；中金公司认为，煤炭需求有望实现平稳增长，供给弹性可能偏弱；东吴证券指出，维持对2024年上半年煤炭价格乐观预期判断。

国泰君安：煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显

煤价震荡有支撑，值得重视的是煤炭板块在业绩有保障叠加高股息下配置价值凸显，短期焦煤弹性优于动力煤，2024年一季度焦煤长协价上涨，拉动长协焦煤公司业绩上涨，推荐1、长协焦煤；2、高股息动力煤；3、估值偏低，具备修复空间；4、成长&转型。

中金公司：煤炭需求有望实现平稳增长 供给弹性可能偏弱

展望2024年，公司认为煤炭需求有望实现平稳增长，而供给弹性可能偏弱，煤炭安全生产面临一定挑战。在更好地平衡保供和安全生产中，供给阶段性扰动可能仍存，不排除阶段性供需趋紧再度发生，煤价可能在历史相对偏高水平上波动。在经济增长预期偏弱、财政政策有望加码、货币环境相对宽松的情况下，高股息率为煤企提供吸引力，继续看好煤炭板块表现。

东吴证券：维持对2024年上半年煤炭价格乐观预期判断

随着暖冬结束，寒冬来临，需求端预期或逐步改变。看好寒潮带来的需求释放，且判断在寒潮过后，港口调出恢复将导致港口库存快速去化，预期2024年1月降低至2500万吨水平。中长期来看，维持对2024年上半年煤炭价格乐观预期判断，预计进入2024年4月份，受益于需求复苏、进口煤偏少，煤价有望大幅上涨。

山西证券：当前煤炭供需关系难言宽松 煤价仍有望维持高位

当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、平煤股份；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的潞安环能、开滦股份、恒源煤电、淮北矿业、盘江股份；第三，以上提及公司外，具备高分红特征的冀中能源和山西焦煤值得关注。

民生证券：2024年煤炭价格中枢有望上移

2024年煤炭价格中枢有望上移，春节后或启动涨价。展望2024年，预计价格中枢有望较2023年上移。同时，动力煤现货市场呈现出“市场规模小+价格波动大+依赖水泥需求”的特点，预计2024年现货价将在水泥淡/旺季迎来价格拐点。焦煤供给同样刚性，但价格对需求的反应弹性高于动力煤。当前动力煤与焦煤价格震荡走势预计持续，但在春节后的旺季均有望迎来涨价窗口期。

中泰证券：煤炭股高股息、低估值属性仍强 投资吸引力十足

煤炭攻守兼备属性强化，龙头高比例长协提供业绩安全垫，高现金流、高分红、低估值可靠性增强；煤炭价格探底或提前结束，市场煤占比高、业绩弹性大的公司或迎来估值修复。以今年Q3扣非归母净利润进行年化测算上市公司当前估值和股息率水平，发现煤炭股高股息、低估值属性仍强，投资吸引力十足。

(本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，一切后果自负。市场有风险，投资需谨慎。)