第三财经网 2024-11-21 07:25 492
今年以来，国内量化私募业绩遭遇一轮剧烈回撤，头部量化灵均投资被罚暂停交易，更是引起市场强烈关注。
2月23日，灵均投资恢复深交所和上交所股票交易。虽然交易限制解除，但有关灵均投资和量化行业的风波显然仍未平息。
灵均事件敲响警钟
券商中国记者尝试联系灵均投资了解其最新业务情况，但对方相关负责人并未作出回应。
此前，被沪深交易所处罚后的次日凌晨，灵均投资在官微公告称，对于被沪深交易所采取限制交易措施，公司坚决服从。对于产品交易中存在的问题，公司高度重视，内部进行了深刻反省和检讨。公司还强调，下一步将深刻吸取教训，更加认真学习相关法律法规和交易规则，切实增强合规意识，并通过改进交易模型，严格把控交易进度、交易约束、控制交易节奏，确保在交易全过程做到平滑交易、均衡交易，切实维护正常市场交易秩序，全力保障投资者合法权益。
“自去年来，头部量化私募就已经和监管部门形成了报送和沟通机制，出现这样的问题多少让人感觉有些意外。在我们看来，本次灵均投资被处罚应该是个例，但给全行业无疑敲响了警钟，大家都应当引以为戒，进一步提高合规意识。”一家大型量化私募负责人向券商中国记者表示。
在业内人士看来，本次灵均投资被处罚，或对其业务造成一定负面影响。
“这要分成几种情况分析：如果已经在券商货架上，但未做销售的，发生这样的突发情况，券商会重新评估；已排销售档期的，会暂缓销售档期；对已经销售的，会沟通灵均解决方案，再跟客户做相应的沟通解释。”有券商营业部负责人指出。
一家头部券商财富管理人士称，灵均投资本次属于交易型处罚，并非其投资本身出现重大问题，但可能会阶段性影响代销机构对其准入和产品新发。现在大家更关心的是存量客户如何平稳过渡，需要做好客户安抚和解释工作，不要引发大规模赎回。另有大型渠道人士表示，针对灵均投资问题的处理方案，公司还在进行讨论，目前还没有结论。
各方积极应对
券商中国记者从有关渠道了解到，国内私募量化机构都已抓紧行动起来，包括针对性策略调整、渠道维护等工作，都在紧张推进当中。节后的市场反弹，也让受伤的量化产品业绩有所回暖。
“包括灵均在内，我们销售的量化产品在这一波下跌中，都出现了净值大幅回撤。春节过后，随着尾盘股的持续上扬，市场流动性回升，产品净值也都有恢复。”北京地区一家券商资管部门销售经理表示。
统计显示，自2月8日以来，万得微盘指数从低点615.64点，持续强劲反弹，到23日盘中最高898.54点，6个交易日涨幅45.9%。在短期强力的拉升下，已经有个别量化多头产品修复了“失地”、净值转正，量化中性产品超额显著反弹，但多数指增产品年内回报仍为负数。
“节后我们已经跑了5家量化公司了。” 上述券商部门人士表示，券商系销售的量化产品，真正赎回的客户极少，相对客观冷静的居多。即便如此，春节假期之后，部门员工也亲自跑到多家量化机构实地调研，详细了解量化机构的风控措施，听取量化机构的解释和下一步对策。
某量化私募人士表示，节后整个公司都处于高度紧张状态当中，研发部门和合规部门在一起快速迭代交易模型，销售部门和公司高层则在不断向渠道和客户做解释沟通工作，希望渠道和客户在这种大幅回撤的局面下保持定力，争取早日恢复净值。
受市场风格变化等因素影响，节前指增、中性在内的主流股票量化产品业绩重挫，近期市场上有关量化私募巨亏的传言不断。从券商中国记者了解的情况看，大幅回撤主要集中在有杠杆的量化DMA产品上，这类产品背后多是量化私募的自营资金和部分超高净值客户，有些量化私募确实因此损失较大，但代销类的对外产品总体回撤仍在可控范围内。
行业或迎大洗牌
突如其来的业绩变脸，可以说让量化投资遭遇信任危机。过往几年量化产品的逆势表现，一度让其被认为是资管行业最后的神话，明星量化被抬上神坛。如今，神话破灭，信任需要重建，行业经受短期阵痛的同时，一场大洗牌或将就此展开。
在业绩波动和赎回压力下，对量化最直观的影响是规模缩减。据有关方面此前向媒体提供的数据，截至2023年底，量化私募基金净规模8700亿元，持股市值6600亿元。如果加上3000亿元左右的公募量化规模，国内量化投资总规模去年底已近1.2万亿元。而券商中国记者近期在业内调研时发现，各家量化私募的最新规模较去年底都有所下降，有些甚至接近30%。
维系多年的增量资金持续流入量化的趋势或将改变。有业内人士表示，现在看，头部券商渠道对大型量化很难再有新增，特别是参与DMA的量化机构。其中有两方面原因：一是这类机构负面太多了；二是今年业绩很差，渠道的尽调和业绩评估过不了。今年券商在代销方面，还是以中低风险的产品为主。
受此影响，量化私募的经营战略面临阶段性转型。在券商中国记者调研中，一些量化私募反映将降低宽基产品线的募集规划，把更多精力放在投研和风控升级上。产品方面进一步创新，匹配市场需求。指增产品线上加大对中大市值如沪深300指增产品布局。风控上降低杠杆，提高对市场波动的适应能力。
从更长远的角度，不少业内人士预期行业或有一场大洗牌。“量化行业从去年起就风波不断，这次的全行业回撤暴露出了很多问题。一些自营体量大、风险暴露高的量化私募损失严重，其中不乏一些知名公司，部分中小量化也遇到了困难、有些甚至可能解散，未来行业格局一定会发生新的变化。”华东一家大型量化私募人士称。
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