美联储究竟何时开始降息、降多少？高盛和大摩观点存分歧

在过去18个月累计激进加息525个基点后，美联储的紧缩周期无疑已经走到尾声。眼下，市场关注的焦点开始转向美联储何时开始降息。

周日，高盛和摩根士丹利这两家大型投行双双对美联储的降息前景作出预测。总体来看，摩根士丹利的预测更为激进，该行经济学家预计，随着通胀降温，美联储将在未来两年大幅降息，而高盛预计的降息幅度更小，开始降息时间也更晚。

大摩预测未来两年将大幅降息

以美国首席经济学家Ellen Zentner为首的摩根士丹利研究人员在周日发布的2024年展望报告中预测，美联储将在2024年6月开始降息，然后在9月再次降息，从第四季度开始的每次会议上都将降息，每次降息25个基点。到2025年底，这将使政策利率降至2.375%。

摩根士丹利的团队认为，尽管美国经济疲软不会达到衰退的程度，但有理由采取更大幅度的宽松政策。他们预计失业率将在2025年达到4.3%的峰值，而美联储的预期为4.1%。大摩预测经济增长和通胀也将低于官方预期。

“长时间的高利率会造成持续拖累，不仅抵消了财政刺激，还会使美国经济增长从24年第三季度开始持续低于潜在水平。”Zentner的研究小组在报告中表示。“我们仍然认为，美联储将实现软着陆，但经济增长放缓将使衰退担忧继续存在。”

摩根士丹利表示，尽管招聘将放缓，但由于雇主留住员工，美国应能避免经济衰退。这将影响可支配收入，从而影响支出。

该团队还预计，美联储将于明年9月开始逐步退出量化紧缩政策，直到2025年初结束。

高盛预测与美联储自身预测更接近

高盛经济学家David Mericle在周日发表的2024年展望报告中则预计，美联储将在2024年第四季度首次降息25个基点，随后每季度降息一次，直至2026年中期——总共降息175个基点，将目标利率区间降至3.5%-3.75%。

高盛的预测更接近美联储自身的预测。根据政策制定者的预估中值，美联储9月份的点阵图预测显示，明年将有两次幅度为25个基点的降息，到2025年底政策利率将降至3.9%。美联储理事和地区银行行长将在下个月的会议上更新他们的预测。

高盛则预计，由于均衡利率上升，美联储将维持相对较高的利率，因为“金融危机后的逆风已经过去”，财政预算赤字可能会持续扩大，并提振需求。

“我们的预测可以被认为是美联储官员之间的妥协，他们中一些人认为一旦通胀问题得到解决，就没有理由将联邦基金利率保持在高位，而另一些人则认为没有理由刺激已经强劲的经济。”Mericle写道。