唏嘘！昔日教育龙头股 估值惨遭基金砍掉52%！

公募基金大幅调低枫叶教育估值。

9月20日，博时中证全球中国教育ETF（下称“教育ETF”）公告称，为客观反映基金公允价值，经与基金托管人协商一致，自2023年9月18日起对持有的停牌股票“枫叶教育”进行估值调整，按照0.17港元/股进行估值。

港股上市公司枫叶教育自2022年4月29日起停牌，停牌前股价为0.355港元，按照博时基金给予其0.17港元估值，当前估值价格相当于停牌前股价下跌52%。

基金对投资组合中长期处于停牌的公司估值进行调整，主要目的是为了稳定市场预期，防止资金赎回套利，并降低股价波动对基金正常投资运作的影响。

枫叶教育被基金调降估值

教育ETF是国内首只教育类ETF，成立于2021年，作为被动式基金，其跟踪指数为中证全球中国教育主题指数，该指数从全球上市的中国内地公司证券中选取流动性较好、市值较大的教育相关上市公司证券作为指数样本，以反映全球范围内中国教育公司证券的整体表现。

教育行业此前因受到调控而受到市场高度关注，多数教育相关公司股价腰斩，教育ETF出师不利，基金净值回撤较大。直至2022年4月，教育ETF才触底回升，随着教育行业环境开始逐渐转暖，部分公司如新东方、好未来、东方甄选等股价出现大幅上涨，教育ETF也出现明显反弹，连续2年实现上涨。

中证全球中国教育主题指数最新成份股数量为35只，覆盖新东方-S、中公教育、佳发教育、好未来、高途集团等公司，其中枫叶教育于2022年6月13日因停牌被该指数从成份股中剔除。

教育ETF的2023年中报显示，其仍持有枫叶教育781万股，持仓市值255.62万元，占净值比例为0.7%，市值排名第35位。枫叶教育虽然早早被中证全球中国教育主题指数剔除，但是由于其一直处于停牌状态，教育ETF无法将其从投资组合中剔除出去。

据公告信息，教育ETF自9月18日已对“枫叶教育”进行估值调整，按照0.17港元/股进行估值，其持仓市值将从255.62万元降至123.8万元，对基金净值的影响程度将不超过0.4个百分点，整体影响较小。教育ETF9月18日基金净值显示，当日下跌0.92%。

教育ETF公告同时显示，待枫叶教育股票复牌交易并且体现出活跃市场特征后，将恢复为采用当日收盘价格进行估值。

值得注意的是，过去几年，基金公司主动调整个股估值的案例时有发生。如今年*ST中天和ST阳光城宣布退市时，就有不少基金产品踩雷，因上述公司退市，基金直接按照0元对上述公司进行估值。不过，从基金净值变动和公告信息来看，大部分基金所持有的相关退市股票的仓位比例非常低，对基金净值影响较小。

自最高位暴跌95%

从过往经验来看，此次教育ETF对枫叶教育进行估值调整，或为枫叶教育面临复牌交易做准备。

枫叶教育成立于1995年，是国内最早开办的K12国际学校之一，2014年于港交所上市，公司估值在2018年达到巅峰，最高超过200亿港元，一度被称为国际学校龙头公司。

2018年8月10日，《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》出台，成为枫叶教育股价暴跌的开始，自此枫叶教育股价开启下跌模式。

2021年9月1日，《民办教育促进法实施条例》正式施行，明确禁止通过VIE架构控制民办义务教育学校。而枫叶教育恰是通过协议控制的方式实现义务教育阶段学校和非营利性幼儿园资产的上市，枫叶教育此前的高速增长主要依赖于其频繁收购，收购模式被政策叫停，直接意味着枫叶教育高速增长宣告结束，这也成为枫叶教育股价相比其他港股上市教育机构遭受更多损失的主要原因。

枫叶教育2021财年年报开始出现上市以来首次亏损，净利润亏损金额高达37.65亿港元。枫叶教育股价自此一蹶不振。在此背景下，枫叶教育公司不得不谋求转型。

2022年4月29日，枫叶教育宣布，由于无法披露财务业绩，公司股票开始停牌，至今未能复牌交易，并始终没有公布期间的财报数据。

截至2022年4月29日收盘，枫叶教育股价为0.355港元，公司市值跌至11亿港元，距2018年最高点大幅缩水95%。

停牌期间，枫叶教育数次公告称，尽管停牌，但公司在所有重大方面一如既往地继续业务营运，如今年8月公司公告称，正在调整转型中，专注高中阶段发展，其中枫叶世界学校课程已获得Cognia认证并通过UKEnic对标认证，且集团第一批世界学校课程的毕业生已于2023年6月取得Cognia认可的枫叶高中毕业文凭。

今年9月19日，枫叶教育再次发布公告称，经过审慎的内部讨论及考虑，公司将于9月29日召开董事会，审议及批准集团截至2022年2月28日止六个月的中期业绩及截至2022年8月31日止的年度业绩，并审议派发股息（如有）的议案。