如果你不是加密货币“专职人员”，那么日常关注加密货币/DeFi的各个子领域可能非常具有挑战性。这就是为什么我认为大肆宣传所有加密子领域的“叙事”（以及与之相关的有趣协议）会是一个好主意。

现实世界资产（RWA）

当比特币试图通过ETF打入TradFi时，债券等TradFi资产已经渗透到了DeFi世界。

爱好者们认为，RWA是一种能为DeFi带来更多机构资金的方式。最近我们看到了很多关于RWA的讨论，市场兴趣转化为MakerDAO等RWA相关代币的优异表现。

除了MakerDAO、Synthetix和Tether等现有参与者之外，一种名为OndoFinance的新RWA协议最近也引起了人们的关注。OndoFinance旨在提供对各种TradFi资产的访问，例如美国货币市场和链上美国国库券。对于无法进入美国市场的非美国投资者来说，这是一种极其便捷的方式。

过去的一些RWA协议曾尝试将TradAssets引入链上，其概念与Ondo类似，但事情从未完全成功。最大的障碍在于可信度。毕竟，RWA是半托管的，因为协议将作为“银行”的角色负责托管你的现实世界资产（债券、股票）。而Ondo凭借TradFi资产管理公司BlackRock的影响力和经验而脱颖而出。

RWA存在风险？

对于RWA的概念，我有自己的疑问。与其说是DeFi/加密货币概念，不如说是资产本身。以美国国库券为例。随着最近信用评级被下调，以及因不可持续的债务利息支付而引发的债务危机迫在眉睫，RWA给DeFi领域带来了又一个风险——也是一个重大风险。

Tether和DAI由于严重依赖美国国库券而面临批评。如果他们的说法属实，Tether可能会成为全球最大的美国国库券持有人。鉴于USDT是最著名的加密稳定币之一，与几乎所有的代币组成了交易对，美国政府的任何可能的违约行为都有可能引发USDT的脱钩，并可能破坏整个加密货币市场和生态系统。

至少，RWA不仅仅是美国国库券，这也是一些RWA协议目前关注的焦点。OndoFinance的产品USDY代表了短期美国国债和银行活期存款，而不是今年早些时候导致硅谷银行倒闭的长期美国国债。我认为在不确定的市场形势下这是一个更好的方法。甚至沃伦·巴菲特也只购买短期美国国债。

固定收益

最近，在DeFi的流动性挖矿方面，人们越来越倾向于固定投资回报率。

在市场不确定性的情况下，有保证的收益率才能令人放心。以以太坊的质押收益率为例，众所周知，它会出现波动。牛市期间的回报可能与熊市期间的回报不同，并且很难预测或量化你到底能赚多少钱。

固定收益的概念非常简单。投资时，你通常会在一段时间内获得一系列回报。

Pendle与Spectra

Pendle是今年TVL增长较快的协议之一。他们为Lido的stETH、RocketPoolrETH和GMX的GLP等多种质押资产提供固定收益率。甚至还有稳定币。

Pendle上的每个池都有一个到期日，即资金池停止赚取收益的日期。

Spectra是固定收益叙事的新来者。它的工作原理与Pendle非常相似，尽管到目前为止你只能在这个协议中质押Lido的stETH和USDC。

固定贷款

除了质押资产之外，DeFi投资者对固定收益需求较大的另一个领域是借贷市场。就像在现实世界中一样，尽管利率政策会发生变化，但你仍可以在借款期间获得利息——另一个针对市场不确定性的绝妙对冲。

在DeFi抵押借贷协议中，当抵押存款价值超过借款价值，借贷协议运转良好，使借款人可以获得流动资金，同时无须出售其存入协议的资产。然而，当抵押存款价值下降，或者借款价值升高时，借款人会有动机逃避还款，这有可能让存借双方都陷入困境。

所以有了清算，即在你的抵押资产不足以覆盖你的借款时，引发的一个操作，清算会导致存款的抵押资产被其他人买走，并可能需要缴纳一定的罚金。

最近，Curve创始人在Curve黑客事件中差点被清算，因为他的贷款利率飙升至70%-88%。这种清算机制在抵押借贷协议中是必要的。随着市场状况的恶化，借款人将被迫偿还贷款。

TermFinance

我最近偶然发现了一个有趣的协议。TermFinance可以让你在设定的时间内以固定利率借钱。（例如，4周为4%）。利率是通过拍卖决定的。借款人设定一个出价，贷款人设定一个出价。经过这种在出价上“讨价还价”后的数字将成为最终的利率。每周四开始/结束一次拍卖。

veToken

veToken叙事在DeFi中存在了很长时间，可能因为这是DeFi开发者不断尝试的结果之一。更重要的是，在这样的熊市中，veTokens是为牛市积累资产并从中赚取收益的最佳策略之一。

目前veToken协议多是那些在熊市中生存下来的的蓝筹DeFi项目，如Curve的CRV、Balancer的BAL、Frax的FXS等。

然而，我感兴趣的不是这些veToken原生协议，而是构建在它们之上的协议。

因为除非你是“鲸鱼”，否则veToken机制并不是那么有利可图的。从收益率到投票权，这些方面对于持仓较小的个人来说通常显得不那么令人印象深刻。

那么，解决办法是什么呢？你可以通过StakeDAO等协议抵押你的veToken。

StakeDAO

在veToken叙事中，stakeDAO位于最顶层。该协议的目标是作为你的veToken的最终目的地。

在StakeDAO中，你有机会将你的资产与其他人的资产结合起来，从而提高收益，并从更大的资金池中获得额外的好处，例如提高投票权。

StakeDAO支持多种veToken，APR往往徘徊在2位数范围内。举例来说，目前通过StakeDAO质押veCRV的年利率为38%。我发现这个协议的另一个吸引人的地方是，他们不断地从新的veToken玩家那里添加更多的池。最近新增的功能包括Pendle的vePendle和新的NFT平台BlackPool的veBPT。

LSDFi

DeFi社区不断致力于最大限度地利用质押的ETH。

例如EigenLayer提出了“再质押”概念，允许你二次质押ETH以保护其他协议（例如，数据可用性链）。

最近LSDFi中有一个新项目引起了我的兴趣，PrismaFinance，尽管它目前只处于启动前阶段，但该项目足以引起我的兴趣并提出一个问题：PrismaFinance是否有可能成为LSD的最终协议，类似于将DAO转为veTokens？

由于该项目的官网未上线，只能通过他们的博客了解他们的计划。亮点：

• 用户将能够铸造纯粹由LSD代币支持的稳定币。因此，除了ETH本身之外，基础资产不会带来额外风险。

• veToken机制。（stakeDAO也会支持该项目吗？）

• 来自Lido、Frax、RocketPool等的各种LST。

结语

除了上述的DeFi叙事之外，目前广泛的加密行业还有很多流行的叙事。

例如“AI+Crypto”，GizaTech等项目正在尝试将机器学习模型转变为智能合约。但是此叙事中的项目通常由工具组成，因此并不真正值得投资。

你可能还注意到我没有介绍最近很火但“不入流”的叙事。这些叙事不仅容易受到谣言的影响，除了炒作之外，它们不支持健全的投资。例如，Base链的单向桥和导致黑客利用漏洞的无法验证的DEX（LeetSwap），还有人们不顾一切地将加密货币发送到机器人创建的钱包中（TelegramBot）。