在以太坊上海升级后，LSDfi、ETH衍生品无疑成为了热议的话题与叙事，也成为资金追捧的赛道。与RWA不同的是，ETH质押用更原生的方式解决了加密用户的收益问题，成为了Defi未来叙事的重要部分。

穿越牛熊项目方的LSD争夺战

据不完全统计，目前ETH质押规模为$22.7METH，约414亿美金，而锁定在LSDfi协议内的资金不足10亿美金。

如何用ETH衍生品打造“无风险”收益底层，并利用庞大的ETH资金蓄水池制造飞轮，成为了未来DeFi的一大看点。除了像Lybra、UnshETH等利用新发行的协议代币来租用ETH与LSDTVL的协议外，不乏有已经历一轮牛熊的Defi项目也在悄无声息的竞争吸收TVL。

本文将盘点已经发币的项目是如何布局ETH质押/衍生品赛道的。

1、RedactedCartel

贿选协议RedactedCartel于4月正式公布了其推出由以太坊区块空间支持的稳定币协议Dinero，一个通过创建公共且无需许可的RPC来利用优质区块空间市场，并与ETH质押相结合的衍生品协议。

稳定币DINERO由ETH超额抵押CDP铸造，用户的ETH的抵押品便通过ETH质押用来启动RedactedRelayerRPC和区块构建器，从而保护用户免受MEV的影响，而RedactedCartel也将利用其CVX和CRV的治理权来引导DINERO和pxETH的流动性。

同时，与初代DAI相同，DINERO在第一个版本中将引入PSM锚定稳定模块，使用USDC作为抵押品来缓解价格上涨压力。此外，当用户使用ETH/pxETH铸造DINERO时，产生的质押收益将使用DINERO进行支付，利率由DAO管理。Dinero还将采用Liquity激发的预言机设计，使用两个预言机。

而RedactedRelayer是Dinero协议的最后一块拼图，它将允许用户进行元交易，即通过给RedactedRelayer以任意代币支付小费完成0gas费用的交易。通过吸收足够的ETHTVL，RedactedCartel处理交易并构建区块的能力将大幅增加，未来可以允许通过内存池的隐私交易，比如用于订单流量的支付。目前，Dinero产品未上线。

2、ManiFoldFinance

ManiFoldFinance在23年同样推出了ETH质押衍生品mevETH，并启动一个通过LayerZero实现全链功能的流动质押解决方案。此前ManiFoldFinance便一直致力于打造MEV堆栈：区块构建器、SecureRPCRelayer和验证器。

mevETH是一个由LayerZero支持的ETH质押衍生品，用户通过使用ETH铸造mevETH，可以获得由堆栈支持的多个MEV策略的额外收益。最初，协议将通过ETH与mevETH之间的差价套利来获得收益。此外，由于他们将运行自己的验证者，他们还能够创建自定义区块并确保这些区块被纳入链上。

为了启动协议，Manifold收购了CreamFinance的验证器集。这意味着在CreamFinance质押ETH的用户现在将质押给Manifold的流动质押协议。当协议启动时，这将使其控制超过20000个ETH。未来，Manifold的目标是为mevETH增加再质押功能，允许抵押者的ETH用于保护多个链或协议，承担更多风险的同时获得更多收益。

截至目前，CreamFinance内的ETH全部用户质押启动新的ETH验证节点，协议已有超过50000个ETH用于启动mevETH的质押。

3、YearnFinance

收益聚合器Yearn将推出新的收益产品yETH，旨在以yETH替代一篮子LSD资产，通过LSD的多样化分散风险，并利用协议CRV票权引导流动性并提升收益。

用户通过存入协议支持的LSD资产铸造yETH，并质押为st-yETH赚取复利。而yETH中的一揽子LSD资产将通过白名单的形式添加，每个寻求添加白名单的协议在投票期开始前以yETH的形式向yETH持有人支付申请费，或调整相对权重等，而申请费将分配至POL合约。

Yearn团队与4月正式发起了提案并收获了全票通过，目前yETH的产品未正式上线。

4、IndexCoop

加密货币指数协议IndexCoop推出多元化ETH质押指数TokendsETH，dsETH目前由stETH、rETH、wseth和sETH2组成。

与Yearn的yETH初衷相似，dsETH的目标是为持有者提供对LSD的多元化风险敞口。dsETH将收取0.25%给协议的流媒体费用（streamfee)，没有铸造或赎回费用。目前，dsETH的TVL达到150万美金。

此外，IndexCoop与Gitcoin合作推出了gtcETH，允许用户通过ETH质押奖励为Gitcoingrants提供资金，同时收取2%的流媒体费用，其中1.75%引导至Gitcoingrants,0.25%至IndexCoop。同时，IndexCoop还拥有基于SetProtocol的杠杆流动性质押策略产品icETH，可以提供更高的ETH收益。目前，gtcETH的TVL为138,282美金。

5、AuraFinance

基于Balancer构建的生态收益治理平台Aura，也在利用自身超过35%的BAL票权，激励着不同的LSD与LSDfi协议来Balancer建池。

创始人0xMaki通过积极的合作，与头部的ETH质押协议都达成了紧密的合作关系。RocketPool是第一个与Aura紧密合作的底层质押协议，自从合作以来TVL上涨了10倍。

目前wstETH通过AuraFinance激励的TVL超过3000万美金，LSDfiRaftFinance通过Aura引导的流动性超过3000万美金，BadgerDAO的原生代币与rETH的流动性约1500万美金，总共吸收的LSD相关资金池超过2亿美金。

6、BadgerDAO

曾经风靡一时的收益协议BadgerDAO也公布将推出由ETH和LSD作为抵押品的合成资产eBTC，致力于将BTC引入ETHDefi。

eBTC采用基于CDP的设计，允许任何人使用stETH以0%的费用借入eBTC，目标是成为在主网上利用stETH的最具资本效率的方式。eBTC允许最低为110%的抵押率，并为用户提供10倍以上的杠杆，使他们能够最大化其资本敞口。同时，协议允许用户采用多种市场策略，包括做多ETH赚取利息以及以10倍杠杆做空BTC。由于ETH/BTC的相关性，用户还可以利用其ETH质押收益来降低清算风险。

目前，eBTC仍处于内部测试中。

7、Pendle

V2更新后，vePendle的升级在减少了Gas费的同时支持支付ETH给质押者，同时也催生出了基于自身veToken的生态项目Equilibria和Penpie。截至目前PendleAMM吸收的ETH质押TVL已经超过5000万美金。

8、Tokemak

流动性协议Tokemak在沉淀许久的TVL大幅流失后，宣布即将推出TokemakV2，将引入动态流动性管理池（LMP）主要用于服务LSD资产。

新系统包括两个独立的产品，第一个为动态池分配器Autopilot，可优化不同池和DEX的LP的收益率，第二个为流动性订单簿，使DAO能够根据透明的市场利率租用流动性。TokemakV2将按次序启动，Autopilot是第一个产品，其次将推出DAO流动性市场。

TokemakV2为DAO和LP提供流动性管理池，最初的重点是ETH流动性质押Token，为LP提供ETH的动态敞口，并为LSD协议提供新的流动性管理工具。之后，TokemakV2会将其产品范围扩展到稳定币、其他稳定池以及波动性资产对。

总的来说，目前的LSD与LSDfi的相关协议依然在飞速增长，不乏出现很多新协议比如基于Curve生态的稳定币协议Prisma、实现ArthurHayes的ETHDeltaNeutral稳定币协议Ethena等等，目前只是打响了掠夺庞大ETHTVL的第一枪。