在今年无比火爆的生成式人工智能浪潮，无数这一题材下的“妖股”不断在全球范围内涌现。对于这些AI爆炒股而言，“翻倍行情”似乎如探囊取物般轻而易举。

不过如今，这些“妖股”似乎正开始面临市场“照妖镜”的检验……

泡沫破灭案例开始涌现

在美股市场上，在线借贷公司Upstart Holdings Inc.股价的迅速逆转，就凸显出那些当前受人工智能热潮大幅推升的股票，如今所面临的高危风险。

截至8月初，Upstart还是纳斯达克综合指数中表现最好的公司之一，在人们对人工智能的狂热追捧下，该指数今年的涨幅一度达到了445%的峰值。

然而，自那以来，该公司的市值却已缩水了一半，股价的大幅回落显示出这些AI题材下的受益企业，想要真正兑现当初的宣传承诺是多么困难。

Upstart号称是一家人工智能贷款公司，其服务流程主要包括评估客户信用与财务能力、验证信息和发放贷款等。该公司AI技术的运用主要体现在信用评估和撮合交易上，使用数千个变量的机器学习算法，以更好预测借款人违约概率并匹配准确度信贷承保。

然而自8月份以来，Upstart的股价累计下跌了约53%，其中大部分跌幅发生在该公司最新的财报业绩出炉之后。Upstart公布的Q2财报业绩显示，该公司季度营收仅为1.36亿美元，同比下降了40%。在第三季度指引方面，公司预计第三季度营收为1.4亿美元；预计调整后EBITDA为500万美元，均低于市场预期。

对此，Jefferies分析师John Hecht指出，“人工智能无疑是目前非常流行的创新。这项技术显然会在某种程度上改变全世界，但这并不意味着一切人工智能的题材都不存在风险。”

Hecht表示，Upstart是一家将自己定位为人工智能贷款的公司。而此前，ETF、不同类型的基金和散户投资者，都在疯狂地涌入任何人工智能股票，但坦率地说，他们并没有做太多的事先调查。

虽然已经从高位遭遇了滑铁卢，但Upstart今年的涨幅仍然达到了145%，而这也预示着其后市股价表现可能将继续面临动荡。根据S3 Partners的数据，Upstart的空头未平仓头寸比例目前仍然很高，占流通股的30%以上。

Upstart发言人表示，“在这样一个根深蒂固且受监管的经济领域，建立可持续的人工智能领导地位并非一朝一夕的事，股价大幅波动也是预料之中的事。”

AI浪潮开始面临现实检验

事实上，Upstart绝非唯一一家近来股价大幅回吐前期惊人涨幅的AI题材股。

软件生产商C3.ai在今年6月达到顶峰时，股价曾翻了逾四倍，但现在市值已自高位蒸发了约三分之一。这种波动凸显了被人工智能热捧的股票所面临的高风险，它们已经吸引了散户投资者和卖空者的注意。

美联储将很快降息的猜测，在今年早些时候一定程度上助长了股市的“动物情绪”，但随着经济复苏迹象和通胀率高于预期，这种乐观基调已有所降温。这导致交易员们从今年大部分时间扎堆的高风险、高估值的股票中撤出。高盛集团公司一项追踪一篮子人工智能受益公司的指数，已经从本月早些时候的高位出现了明显回落。

与此同时，不少对AI初创公司趋之若鹜的创始人和风险投资人开始发现，要将围绕聊天机器人的狂热浪潮转化为成功的业务可比想象中难得多。投资者目前不确定新一批AI初创企业是否有能力活下来。

本轮AI浪潮的席卷，风起于ChatGPT的问世，但ChatGPT的使用率近来也已经难以进一步上升。分析平台Similarweb的数据显示，在经历了几个月的增长后，ChatGPT的月在线访问量在6月和7月均下降了10%。

Midjourney是一款能根据用户描述创建图像的AI工具。相关数据显示，截至7月份，Midjourney月度访问量连续三个月出现下降。可根据文本生成视频的工具Synthesia今年6月完成了一轮9000万美元的融资，但过去六个月里，该工具的用户增长也呈平稳或下降态势。

Index Ventures的合伙人Mark Goldberg表示，风投界曾乐观地认为，AI的商业应用“将以光速实现”。而现在，他指出，“我们正处于幻灭的低谷。”Index Ventures长期投资于AI初创企业，其中包括为企业建立生成式AI模型的Cohere。

而从更宽泛的科技题材看，瑞银集团认为，估值的飙升已将市盈率倍数推高到了投资者应多加斟酌的地步。

瑞银全球财富管理公司美洲首席投资官Solita Marcelli写道，“人工智能应用和投资的激增为更广泛的科技行业创造了一个强大的新叙事。但高估值可能会限制近期的上涨空间。我们建议投资者保持风险敞口，但近期应在乐观情绪与其他投资组合考虑因素之间保持平衡。”