加密基础设施由加密原生人（即加密货币领域的早期参与者）转移到传统金融机构的大规模改变正在发生，但这并不是出于意识形态、渴望“银行化未银行化人群”或者推动替代金融系统的新愿望。相反，这是推力和吸引力的结果。

一方面，传统机构正在进军加密货币领域，因为他们看到了商机，并正在争夺这一有前途的资产类别的份额。 另一方面，机构投资者正在拉动他们，因为他们失去了对加密货币原生中介机构的信任。

未来期货

10 月底，我们看到有关 CME“即将取代币安成为顶级期货交易所”的头条新闻。 这应该不足为奇（见下表）。 币安（及其地理实体）不透明且监管宽松。 想象一下，投资者或机构希望做空加密资产——例如，出于对冲目的。 许多人强烈倾向于向资产负债表多元化的传统金融机构表达这种观点（做空）。

打个极端的比方，对于一些人来说，在一家只从事加密货币的机构持有大量加密货币头寸，就像从贝尔斯登购买雷曼兄弟的 CDS 一样。 在操作上，大型机构的入职做法很容易被同行理解，并且经过数十年的证券法修订（例如信用、KYC 和 AML 检查）而形成。

BTC 期货未平仓合约总额

稳定币

对于中心化稳定币来说，即时结算和去风险不再是独特的卖点。 市场已经发生变化。 透明且经过验证的支持、银行能力（监管和托管）的开放性、流动性和收益率现在是最重要的要素。

对于 DeFi 稳定币来说，情况应该有所不同，因为协议试图开拓自己的利基市场并寻求竞争优势。 即使在后 Terra 世界，DeFi 仍在继续尝试新的结构。 许多第一代稳定币协议，例如 FRAX，都在探索提高资本效率的方法。 但最新一批的重点是将收益传递给用户——实际上，将“TradFi”（传统金融）收益导入 DeFi，主要是通过美国国债收益率实现（例如 Frax、Ondo Finance 和 Mountain Protocol）。

USDT（Tether）和USDC（Circle）的统治地位能否永远持续下去？ 唯一确定的答案是，它们将受到来自 DeFi 导入外部收益的挑战，以及来自允许受监管发行的司法管辖区的传统机构的挑战。 但是，无论怎样，TradFi 的足迹都在增加。

混合型机构的兴起

合乎逻辑的结果是期望机构“转向中心”，这意味着加密货币原生者将变得更像 TradFi，而 TradFi 机构则加强其在该领域的运营。

考虑一下情况：Coinbase 是一家加密原生企业，后来成为一家上市公司。 它现在向散户客户提供期货。 FRAX 是一种 DeFi 稳定币，它创造了一种通过投资短期美国国库债券和回购协议来获取收益的方式。 摩根大通创建了自己的私有区块链来促进结算，每天处理 10 亿美元的交易。 PayPal 拥有超过 4 亿活跃用户，通过与 NYDFS 监管的 Paxos 合作进入稳定币市场。 野村证券和渣打银行分别投资了自己的数字资产托管服务（分别是 Komainu 和 Zodia）。

然后是贝莱德和富达的现货比特币 ETF 文件。 在英国，我们注意到行业巨头已在反洗钱/反恐怖融资制度下注册为加密资产公司。 甚至监管机构也在尝试适应。

机构对加密货币的接受并不是对数字资产最初愿景的威胁，而是其进一步发展和创新的催化剂。 通过为加密货币领域带来更多的合法性、流动性和多样性，机构正在帮助创建一个更加强大和有弹性的生态系统，使所有参与者受益。 加密货币的未来不是零和游戏，而是可以改变金融世界的协作和创造性努力。