不降息！MLF等量平价操作符合市场预期

金融数据波动叠加超长期特别国债发行在即，货币政策工具的使用受到市场关注。

人民银行5月15日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日人民银行开展20亿元7天期逆回购操作和1250亿元中期借贷便利(MLF)操作，中标利率分别为1.80%、2.50%，与此前持平。

由于本月有1250亿元MLF到期，本次MLF操作实现等额平价续作。数据显示，今日公开市场有20亿元逆回购到期，公开市场实现零投放零回笼。

此次MLF等量平价操作符合市场预期。“MLF利率持稳，主要是因为目前实体经济融资成本处于合理区间，同时全球市场波动剧烈，国内政策需要兼顾内外均衡。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，目前市场流动性偏松，MLF资金利率偏高，而且在开年一季度信贷强劲冲量后，实体经济信贷需求出现短期波动，这些都导致本月MLF需求不足情况。

东方金诚首席宏观分析师王青也认为，5月MLF操作利率不变，符合市场普遍预期。一是近期市场利率全面下行，而且已较大幅度向下偏离政策利率中枢，当前不处于适合下调政策利率的市场环境;二是一季度经济增长超预期，近期宏观数据偏强，当前处于政策效果观察期，降息的迫切性不高。

关于后续货币政策操作情况，多位市场人士表示，本月MLF实现“等量平价”续作，降准降息窗口仍需后移。

民生银行首席经济学家温彬就认为，在连续两月缩量续作MLF之后，为配合5月中下旬即将开启的超长期特别国债发行、平抑税期波动等，MLF结束缩量续作。但考虑到当前流动性整体平稳宽松，此次特别国债平滑发行、节奏拉长，也减弱了对流动性的集中冲击，以及在防资金沉淀空转、银行对MLF需求不高的背景下，MLF也仅维持了等量续作，短期内降准的必要性不高。

“短期内降准、降息或难以兑现，人民银行将密切关注国内经济走势和海外政策变化，灵活有效开展公开市场操作，来保持流动性合理充裕。但伴随内外环境变化，基于总体政策目标，年内降准降息或仍存一定落地空间。”温彬说。

关于即将出炉的LPR利率报价，多位业内人士表示，在MLF利率保持稳定和银行净息差压力大的背景下，LPR利率将维持稳定。

周茂华表示，预计本月LPR维持稳定，原因在于多方面：目前部分银行面临净息差压力较大;目前政策利率与经济潜在增长基本相适应;国内政策利率稳定不妨碍实体经济综合融资成本下降等。

“在5月MLF操作利率保持稳定，近期银行净息差有可能进一步收窄的背景下，5月两个期限品种的LPR报价都将保持不变。”王青说。