券商板块估值将持续修复 并购重组主线贯穿全年

临近年中，证券行业中期投资策略相继出炉。今年以来，券商板块的整体走势跌宕起伏，个股之间表现分化较大，板块市净率仅为1.12倍左右。展望下半年行情走势，多位券商分析师预计，虽然当前券商板块估值相对处于历史低位，但具备较强安全边际和配置性价比，在行业供给侧结构性改革加速的背景下，并购重组主线将持续驱动板块行情。

今年以来，新“国九条”及一系列政策的发布推动证券行业聚焦主责主业，树立正确经营理念，处理好功能性和盈利性关系，朝着一流投资银行和投资机构的目标奋进。

在建设一流投资银行的目标下，证券行业如何通过并购重组做优做强成为市场关注的焦点，投资者对券商板块并购重组相关行情和投资机会更为关注。今年以来，券商板块的交投活跃度有所上升，而具有并购重组相关预期的个股表现尤为出色。

数据显示，截至6月26日收盘，今年以来，券商板块中有5只个股实现上涨。其中，首创证券(601136)以30.9%的涨幅领涨，国信证券上涨6.87%，浙商证券(601878)上涨5.75%，招商证券上涨4.33%，西部证券(002673)上涨1.44%。6月26日当天，券商板块上涨1.42%，板块内50只个股全线上涨，哈投股份(600864)、华林证券(002945)、天风证券(601162)涨幅居前三。

从基本面来看，证券行业业绩压力有望逐步释放。

平安证券非银金融首席分析师王维逸表示：“随着权益市场企稳，市场交投活跃度边际回暖，经纪与资管业务景气度也有望回升。投资者风险偏好企稳，但仍需关注负债成本对于券商利息净收入的压力。投行业务方面，预计短期内股权承销保荐业务压力仍存。整体来看，自营与经纪业务的企稳将稳定上市券商基本面预期。”

信达证券(601059)非银金融行业首席分析师王舫朝表示：“今年以来，监管部门明显加大了行业监管力度，敦促券商压实责任，严把业务质量，提升内控水平，资本市场资产质量有望长期提升。为此，看好资本市场高质量发展下券商做市、投行等业务对未来业绩的贡献。同时，行业估值位于三年历史估值较低分位，不过券商资产质量较好，临近1倍估值的券商板块具备较强安全边际。”

具体业务方面，展望下半年，开源证券非银金融行业首席研究员高超预计：“FICC(固定收益、外汇及大宗商品业务)和降本增效有望支撑券商全年业绩，建议关注低估值、高股息率的标的以及并购整合预期较强标的的超额收益机会。”

从估值方面来看，当前，券商板块的市净率在1.12倍左右，破净个股数量达到22只，处于相对历史低位。多位券商分析师预计，下半年，券商板块估值有望逐渐修复，并购重组有望成为券商板块的投资主线。

中航证券非银行业分析师薄晓旭表示：“并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应，预计行业内并购重组事项将持续加速推进。”

“看好券商板块，并购重组仍为全年投资主线。”申万宏源非银金融首席分析师罗钻辉认为，当前，券商板块估值触底、显著被低配，随着落实新“国九条”及“1+N”政策体系及相关文件的持续出台，券商业绩压力逐步释放，优质券商有望实现估值修复。把握2024年资本市场改革及并购重组(尤其是大型券商间)两条投资主线，看好券商板块。

值得关注的是，券商中期策略中“证券行业供给侧结构性改革”成为热门关键词。方正证券研究所所长助理、金融首席分析师许旖珊表示：“建议关注供给侧结构性改革趋势下证券行业投资机会。证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设，行业供给侧结构性改革提速;当前券商板块低估低配明显，一季度主动权益基金对券商板块配置系数仅为0.18.建议关注受益于供给侧结构性改革的国资头部券商，以及具有做强做大诉求的中型券商。”

“证券行业在资本市场高质量发展进程中将持续发挥专业优势，并购重组方式有助于券商提升资本实力、做大规模，头部券商有望通过并购重组方式进一步做优做强，在新‘国九条’等政策推动下，并购重组主线将持续受益。”华福证券非银首席分析师周颖婕表示。