如果你是资深的区块链玩家，证券代币化可能是你在过去数年来时有耳闻的概念，但有鉴于采用人口和相关基础设施的不足，这个概念始终没有成熟到可以大规模实现。

直到2023年，传统金融机构对加密货币市场乃至RWA越来越感兴趣，不只高盛在隐私区块链Canton打造数位资产平台GSDAP，吸引其他银行在其上发行数位债券；知名资产管理公司HamiltonLane也透过在Polygon上建立代币化的股权基金，大幅降低最低投资门槛以吸引散户加入；花旗银行更提到RWA可能是下一个价值高达数兆元的市场。

时至今日，RWA终于不再是DeFigeek们关起门来自嗨研究的主题，而是传统金融机构虎视眈眈，或已经半脚踏入其中的赛道。这篇文章，我们就来介绍什么是RWA，RWA可以解决什么问题、如何运作，又为什么可能是下一个市场热点？

什么是RWA？

RWA是RealWorldAssets的缩写，指的是实际存在现实世界中有价值的资产，是与虚拟或数位资产相对的词汇。常见的有形的有房地产、艺术品、交通工具、珠宝，无形的则有债券、票据和碳权。

然而，在区块链或加密货币的领域中，RWA通常指的是更进一步将上数这些有价值的链下资产「代币化」，以在区块链上进行各种金融操作和交易活动，在过去也常被称为「证券代币」。

为什么我们需要RWA？

这个问题，可以分别从Web2和Web3的角度来看。

传统金融市场效率低落

对于Web2的投资者来说，无论是股票、基金、期货、保险还是任何一种金融商品，这些历史悠久的传统金融交易体系，大多是由中间商、背景调查机构、法律监管等多方组成，虽然看似有一个明确的制度在确保这个市场正常运转，但正是因为需要大量人力物力才能让系统维持稳定，资金的运用效益也相对较低。

从上述的图片可以看出，传统金融的劳动力成本（棕色）、营运费用（绿色）跟保证金（红色）加总，是DeFi的数倍。

想想看，如果你是一个刚要开始接触投资的新手小白，第一次买股票，你必须至少要提供证件、银行帐户，再开立证券户，才能开始进行交易。这中间至少要经过户政单位、银行机构、券商，并通过一层一层的调查、审核，如果你想投资的是国外的股票的话，又更加复杂。维护这些单位和机构运作的成本，就化做各种手续费和规费，吃掉投资人的部分利润。

DeFi取代中间机构，大规模降低运作成本提升交易效率

由利用区块链分散式帐本的技术，以智能合约自动运行、媒合、作市的去中心化金融系统DeFi，可以很好的改善这个问题。除了可以大幅度降低劳力成本进而改善市场效率，还有转为即时性、提升透明度、增加流动性、降低投资门槛等优点。

在采用DeFi机制的金融市场上，可以24/7小时交易，不必仰赖有时间限制的交易窗口；也可以透过公开的帐本追踪区块链金流，让用户有更多资讯可以评估如何公平参与市场；自动作市机制提升了促成买卖的容易度，提高交易效率；资产代币化后可以无限分割，让最小购买单位变得更小，降低投资门槛和风险，迎接更多散户。

RWA能还利于民

综合以上特性，大部分对于RWA有兴趣的传统金融机构和研究都认为，交易同样的商品，DeFi可以提供比传统金融市场更高的回馈，这将是各方产业把现实资产上链最主要的驱动力－你在传统市场找不到这样的效率和利润。

而如果我们从Web3的观点来看：

DeFi收益效率逐渐降低

在市场蓬勃的时候，大部分的区块链用户使用DeFi都是用作交易、借贷和质押，从中获取较高的报酬，通常也会把一部分钱投回市场，虽然被部分人戏称是在杠杆套娃，但在市况好流动性的时候，这些复杂的金融操作通常能维持正向循环，看起来处处是机会。

但在市场不好的时候，大笔资金抽离，除了导致部分项目面临清算和流动性枯竭的危机，对一般用户来说，牛市特有的不可思议的超高年化吸引力已经逐渐消失。从2021高点至今，DeFi整体的TVL（总锁仓量）已经从一千七百多亿下降到四百多亿美元，依照市场现有的资金存量，许多DeFi项目可以提供的收益率已经逐步接近传统金融市场，类似的收益但要承担加密货币市场较高的风险，是让DeFi失去吸引力的部分原因。

RWA可以是资金增量的来源

要让市场活络起来，最关键的因素就是能不能从外部引进活水，这就是为什么有许多人会寄望于比特币现货ETF能让大笔传统资金进驻加密货币市场。

有了RWA，DeFi将不再只是纯粹数位资产的互相交易、抵押，而是有真实资产作为有价背书，只要现实世界当中的资产还存在的一天（只要世界没有毁灭），RWA就能持续为DeFi提供新的项目标的与持续性的收益，一但这座与外部市场连结的桥被搭建起来，加密货币市场将会迎来更大的流动性、更多的投资机会。

利用传统资产创造新的投资机会

RWA的规模可能在2030年将达到4兆至5兆美元，1.9兆美元将以债务形式出现，1.5兆美元来自房地产，0.7兆美元来自私募股权和风险投资，0.5~1兆美元来自证券。

可见在现实世界当中监管介入越多的市场，搬到链上合规交易的挑战就越大。除了传统金融商品，我们也陆续看到RWA奢侈品在艺术市场的运用，在未来，轻便且低运作成本的RWA很可能会成为这些市场的基础设施。

目前区块链的总市值约36兆美元，根据Coingeko的调查，目前RWA板块的整体市值尚未达到百亿美元，对比总市值三百多兆的全球房地产市场，或者约十三兆的黄金市场，还有相当大的增长空间！

下一篇文章，我们再来介绍RWA赛道目前分为几个板块，以及目前有哪些值得关注的项目！

后期会给大家带来其他赛道的龙头项目分析。感兴趣的可以点个关注。本站也会不定期整理一些前沿资询和项目点评，欢迎各位志同道合的币圈人一起来探索。