任何在理想状态下具有足够价值的技术最终都会达到这个状态。

这里所说的理想状态是指，在所有问题都得到解决并且技术被广泛采用的前提下，技术可以实现的最终目标或最高潜力。

了解理想状态可能是技术在生命早期要做的最重要的事情，因为如果理想状态代表了足够多的人的价值，那么问题就会得到解决，技术就会得到普及。

这些技术的繁荣和萧条周期是有用的噪音。繁荣可以吸引资源，萧条对于重组、解决问题和绘制下一阶段路线很有用。

在任何市场周期中，对理想状态的期望就像一块磁铁，吸引着新的研究人员、企业家和投资者前来，改进那些未能实现这一目标的人的工作。如果你相信理想状态是可以实现的，那么你会将以前的失败归因于时机或方案不当，并继续尝试新方法。

人工智能、自动驾驶和增强现实 / 虚拟现实这三种技术几十年来徘徊不前，消耗了数十亿美元资金，而现在，它们似乎迎来了爆发。这就是资本主义：如果机会足够大并且可行，雄心勃勃的人们就会继续尝试找出让它发挥作用的途径。即使成千上万的梦想家在路上死去，这些梦想也不会消亡。

最近，有新的声音称加密货币已死。价格下降，活动减少，人们正在离开这个行业。我知道，这是残酷的，也是无聊的。但是我确信，加密货币就是那些不会破灭的梦想之一。

半月前我写了一篇文章「I, Exponential」，它是对资本主义的颂歌。加密货币的理想状态是让资本主义更加有效。

这是一个宏大的主张，但也有可能过于宏大。加密货币并不缺乏宏大的主张，我将分两部分来尽可能具体描述我的想法：

• 资本主义是好的，它会不断进化。

• 加密货币使资本主义更加有效。

资本主义是好的，它是不断发展的

资本主义的运作方式是激励人们按照自己的利益行事，并让人们尽可能轻松做到这一点。 资本主义的工作方式是让任何人为他们在市场上看到的任何问题提出最佳解决方案。许多人会失败，但总有人会取得成功。

这是资本主义的核心原则：激励创业和增加投入的方差会带来更好的结果。

如果要相信我的论点，即让资本主义更有效将使加密货币变得足够有价值，我们需要在两个前提上达成一致：资本主义是好的，资本主义是不断发展的。

资本主义是好的。

看不见的手通过无形协调数十亿「自私自利」的人的行动创造了现代奇迹。从过去两个世纪的世界 GDP（人均国内生产总值）可以看出，全世界数十亿人的生活水平和生活质量得到了提高（资本主义真正始于 18 世纪）。

正如罗伯特·祖布林指出的那样，人均国内生产总值不仅有所提高，而且「与人口规模的立方成正比增长」。马尔萨斯的错误在于，在资本主义制度下，更多的人并不是资源的消耗者。更多的人，能够贡献自己最好的努力或想法，就是资源。

资本主义是好的，但它并不完美。幸运的是，资本主义在发展。

资本主义不断发展。

人们很容易将资本主义视为一个静态系统，它不仅使得人类享受的商品和服务不断发展，它本身也在不断发展。

想想工业革命，生产力提升带来了美妙的结果，看看 GDP 图表就知道了！但也有残酷的一面，年仅五六岁的儿童每天工作十二到十六个小时，通常每周工作七天，而且工作环境很不安全。

工业革命时期的童工

如今，拥有生产资料仍然比经营生产资料更好，但在工会、记者、监管机构，甚至进步企业的共同努力下，工人工作条件得到了巨大的改善做。例如，亨利·福特在 1926 年实施了每周工作 5 天、40 小时的工作制，这并不是出于仁慈，而是为了检验他的理论，即减少工作时间可以提高工人士气和生产力。

再考虑一下雄心勃勃的科技企业的融资方式。在 20 世纪 50 年代之前，为了开发和扩展一项新技术，你要么需要足够富有才能自己提供资金，要么说服银行向你提供贷款，要么在现有公司内部进行构建。科技创业对普通人而言是一道天堑。当谢尔曼·费尔柴尔德向「叛徒八人组」开出一张 140 万美元的支票组建仙童半导体公司时，一种新的融资模式诞生了。

冒险资本或解放资本，现在称为风险投资，点燃了我们今天所知的科技行业。正如塞巴斯蒂安·马拉比在他的著作《幂律》（The Power Law）中所写，「通过解放人才将创意转化为产品，并将非常规实验与商业目标相结合，这种独特的金融形式培育了商业文化，使硅谷变得如此富饶。」

我不相信我们已经到达历史的终结或资本主义的终结。 我认为加密货币可以使资本主义更加有效。

加密货币如何使资本主义更加有效

是什么让资本主义更加有效？

正如上面两个例子所示，资本主义并不是沿着单一轨迹发展的。改善工作条件和新的融资模式都使资本主义更加有效。

加密货币可能会沿着许多不同的方向改善资本主义。我问 Anthropic 的人工智能 Claude，理想的资本主义会是什么样子，它告诉我，虽然经济学家对答案没有达成一致，但有一些基本原则：

• 强有力的产权和合同执行。

• 自由市场，价格由供需决定。

• 创业门槛低。

• 权力集中程度低的企业之间的良性竞争。

• 开放国家之间的贸易和资本流动。

• 反映民众意见和利益的民主进程。

• 无论身份或背景如何，机会均等。

• 商业利益与长期社会福利结合。

• 有限的监管侧重于纠正市场失灵和保护权利。

• 政府为基础设施、教育、基础研究和社会安全网等公共产品提供足够的资金，以缓解资本主义的结构性挑战。

我们可以对具体细节表达异议，但这个结果已经足够接近理想状态了。令我惊讶的是，前七个读起来就像是加密货币理想世界特征的列表。

• 加密货币强化了数字产权，并具有自我执行的智能合约。

• 现在，我可以纯粹根据供需情况获得 HarryPotterObamaSonic10Inu 或猴子 jpeg 的当前价格。

• 可组合性、开源代码和共享基础设施使启动新应用程序变得相对容易。

• 竞争迫使协议具有最低程度的价值提取。

• 加密货币是一个 7×24 小时的全球市场，用户和开发者遍布世界各地。

• 去中心化协议依赖于其持有者的治理。

• 加密领域最受欢迎的新应用程序是由匿名开发人员构建的。

如果你仔细阅读，你会发现并非所有这些都达到了理想状态。

HarryPotterObamaSonic10Inu 是一种垃圾币；谁在乎你是否能立即发现其价格并进行交易？

治理也存在问题：选民投票率低，选票很容易被鲸鱼操控。

我们可以争论 friend.tech 是好是坏，但它是该领域迄今为止投入的所有资金和精力所展示的最受欢迎的新应用程序，这并不值得庆祝。

在所有的混乱之中，有迹象表明我们正在朝着理想状态迈进。我发现有一些特别引人注目的途径。

首先，如果你看重互联网，那么赋予数字资产物理属性（例如产权）是一件大事。

例如，我写过加密货币的必要性，它让人们能够控制他们的个人人工智能模型，这个想法现在看起来很奇怪，但很快就不会了。夺走你的 @x handle 是一回事，夺走你的女朋友又是另一回事。

如果你要创建一家公司，能够做出承诺的计算机显得更加重要。正如社会中的创业活动是由产权结构决定的一样，数字创业者需要不能撤销其访问权限或限制其分配的承诺。

链上构建的公司（基于以太坊和 Solana 等 L1，Base、Optimism 和 zkSync Era 等 L2，以及 Farcaster 等协议），性能必须在多个方面进行改进（成本、速度、安全性、UX）。事实上，协议可以激励开发人员在其基础上进行构建，并通过协议代币所有权来长期调整激励措施，这是我在「Small Apps, Growing Protocols」中写到的一个想法，当性能权衡消失时，应该会加速这种转变。

由区块链独特保证的数字产权有可能像线下实体产权一样增加线上创业活动。激励创业和增加投入的方差会带来更好的结果。或者正如查马斯所说，「有些会起作用，有些不会，但总是要学习。」

其次，与迄今为止的任何其他技术或平台相比， 加密货币可以更轻松地创建基于供需的全球自由市场，即使对于不存在的事物也是如此。

加密货币提供了将自由市场应用于几乎所有事物的机会。像 Uniswap 这样的去中心化交易所是第一个允许任何人上线任何数字资产、提供初始流动性并创建无中介市场的产品。

可以肯定的是，当今加密货币市场上交易的绝大多数东西都是垃圾——有史以来创建的所有代币和 NFT 中 99% 实际上毫无价值——但噪音是一个特征，而不是一个错误。互联网上 99% 的网站都是垃圾。人们关于建立什么公司、如何解释自然现象或如何设计下一个重大技术的想法 99% 都是垃圾。资本主义之所以有效，是因为它允许不到 1% 的真正伟大的人出现。

Molecule 是我最喜欢的链上新自由市场的例子之一。它利用所谓的 IP-NFT 来资助科学研究，方法是将「知识产权和研发数据的权利带到链上，将研究项目的合法权利、数据访问和经济学统一到以太坊上的加密货币中」。它资助了有关长寿、头发再生、自噬和阿尔茨海默氏症的研究。

Molecule 资助的项目

重要的是，Molecule 的潜力是将自由市场的影响降低到研究层面，以便科学家可以研究市场认为重要的内容。

在链上，甚至可以为创意等不太明显的资产创建自由市场。我喜欢 Jacob Horne 的预测市场概念，并尝试了我自己的创业预言想法。你可以想象让人们将他们的 ETH 押在他们希望看到的结果上，在企业家决定采取行动之前提供价格信号。PartyDAO 的 John Palmer 正在与 Idea Guy Summer 一起构建这个玩具模型：购买 NFT 加入 DAO，提出想法，持有者对其进行投票，有足够票数的执行，所有 ETH 必须在夏季最后一天（9 月 23 日）之前花完。目前，人们正在提议购买 NFT 并将 ETH 换成 USDC，但随着更多经济活动转移到链上，这些想法可能会变得更加实质性。

允许任意数字资产找到基于供需的自由市场可能会以不可预测的方式发挥作用，但可以预见的是，将现有资产放到链上是有用的，并且已经开始发生。

第三，现实世界的资产正在上链，这可以降低企业和项目的资本成本，通过进入 7×24 小时的全球市场来增加流动性，并降低创业门槛。

潜力是巨大的，我认为这就是加密货币如何使资本主义更加有效的最明显的方式。当资本能够更轻松地找到合适的机会、无摩擦且交易费用低时，资本主义就会更加高效。当资金自由流向最有前途的企业、产品或想法时，生产力和进步就会最大化。资本的无摩擦流动使其能够在新机会出现时迅速重新部署，这意味着资本疲软时无谓损失更少。较低的交易费用意味着更多的资本可用于价值创造活动，而不是被中间商提取。

在《Not Boring》客座文章「Everything is Broken」中， Blocktower 的 Kevin Miao 解释了他对将证券化转移到链上的期待。真实世界资产（「RWA」）DeFi 协议 Centrifuge 将传统资金流转为证券化的 9 个步骤，通过代码管理精简为四步： 这个过程涉及 14 方参与者……

Kevin Miao 指出，简化流程不仅降低了资本成本的基点——「以我们 14 万亿美元的证券化市场的规模来看，即使效率提高 25 个基点，借款人的口袋每年也能少支出 350 亿美元」 ——可信中立、公共和开放的区块链意味着开发者可以在 Centrifuge 之上提供增值服务。

尽管处于熊市，Centrifuge 的累计资金在 2023 年仍增长了一倍多，达到 4.36 亿美元。这对证券化市场总量而言不值一提，但好在增长迅速。

RWA DeFi 可能会对传统上缺乏流动性和可触达性的市场产生更大的影响。

Goldfinch 和 Jia 向世界各地的小企业提供贷款。我姐姐在非洲从事中小企业贷款工作，因此我听说过企业为获得资本而必须支付高利率的恐怖故事——有时每月利息高达 12% 。Goldfinch 和 Jia 都允许这些小企业在链上获得全球流动性和更便宜的资本，并用链下资产和收入作为抵押。随着他们按时还款，小企业建立链上信用评分并获得更低的利率。

Jia 今年夏天刚刚在肯尼亚和菲律宾推出了第一个贷款池，并且已经看到了强劲的早期成果。Goldfinch 于 2020 年 12 月开始放贷，未偿还贷款为 1 亿美元，在今年夏天遭遇首次亏损后，损失率为 1.66%，已收回 2760 万美元贷款。

另一个引起我注意的项目是 Plural Energy ，它允许人们以低至 10 美元的价格投资太阳能发电场、风电场和电池存储项目，而通常的最低投资额为 5 万美元。Plural 专注于缺乏流动性的中小型项目（对于传统基础设施投资者来说规模太小）以及漫长而复杂的承保流程。

通过向 SEC 备案（根据 Reg A+），Plural 可以将项目中的股权代币化，并将该股权用作 DeFi 的楔子。随着时间的推移，由于开发商将以代币的形式在链上持有其项目的股权，他们将能够以比链下更低的资金成本在链上以该股权为抵押进行贷款。

这些只是 RWA DeFi 的几个例子，这些项目正在链上构建，以消除摩擦、增加流动性并降低资金成本。它们是帮助全球资本找到合适机会并推动资本主义发展的早期迹象。

随着时间推移，我们会看到更多类型的项目和资产上链。在理想状态下，资本可以以互联网的速度流通，从而使资本主义更加高效。

但是，监管仍然是一个大瓶颈。将代表公司股票之类的资产带到链上是很复杂的，尤其是在美国。最终，机遇会迫使监管机构建立合理的监管。Visa 和摩根大通等大公司在过去一周都宣布了链上结算产品，贝莱德等公司已经申请了比特币和以太坊 ETF。随着大型机构继续看到降低成本和增加流动性的机会，我预计他们将对政府进行游说。

加密货币理想状态的早期迹象——让资本主义更加有效——已经存在。加密货币可以为开发者提供产权，鼓励更多人创业，并增加作为资本主义命脉的投入方差。它可以为任何东西创建自由市场。它开始将现实世界的资产带入链上，使资本能够更自由地流向正确的地方，并降低创业的门槛。

即使被熊市所掩盖，这些迹象是实实在在存在的，

我们还处于早期

老实说：现实中的加密货币尚未达到其书面上的承诺。亮点是有的，但它们常常被不良行为者、骗局、暴涨暴跌所淹没。

我花了很多时间试图解释迄今为止加密货币已经构建了什么，但我思考得越多，我就越不了解它。就目前而言，这很重要。

在游戏领域，加密货币缺乏广泛的实用性是可以预料的。「我们来得太早了！」 这句话经常被引用，但我认为这是真相。

以太坊推出还不到十年，它是我们拥有的最新的主要技术平台。人工智能已经发展了近 70 年，VR 的源头可以追溯到 20 世纪 60 年代的 Headsight 和 Sensorama。像比特币这样的东西第一次以电子现金的形式出现在布鲁斯·斯特林 1994 年的《恶劣天气》中。智能合约直到 2005 年 Charles Stross 的 Accelerando 和 2006 年 Daniel Suarez 的 Daemon 才真正出现。

加密货币并没有太多时间来证明自己，而且它所拥有的时间都花在了互联网的漩涡中，随着金钱的注入，这既是非常好的东西，也是非常坏的东西。

很少有科幻作品提及加密货币，这可能意味着：

对于科幻作家来说，这项技术的价值还不足以让他们费心去想象。

这是一个真正罕见的新想法。

我认为是后者。如果是这样的话，那么我们仍然处于加密货币的科幻构思阶段。在这个阶段，人们梦想着技术完美运行时可能出现的潜在用例和理想状态，人们只是碰巧通过它进行构建。

HG Wells 在 1899 年构想了「网络世界」，这是互联网的一个非常早期的想法。在互联网繁荣之前，我们花了一个世纪的时间来思考互联网的影响，最后我们得出了这样的结论：

亚马逊、苹果、迪士尼、可口可乐、Webvan 等 90 年代的糟糕网站

尽管互联网的起步很尴尬，而且任何一家以「.com」命名的公司都赚了数十亿美元，但互联网的理想状态——连接世界上的每个人进行通信和交易——显然是非常有价值的，以至于研究人员、企业家和投资者在这场危机中坚持了下来，并建立了我们今天所熟知和喜爱的互联网。

在这个阶段，最重要的是领悟理想状态。有了足够有价值的理想状态，其他一切都是实施。

加密货币的理想状态是它将使资本主义更加高效并加速各行业的进步。这在文明上具有足够的价值，人们会在繁荣和萧条中追逐它。

这确实正在发生。在周期的这个阶段谈论基础设施投资已经是陈词滥调，但链上基础设施在过去的一年里取得了巨大的进步。

Optimism、Base、Arbitrum、zkSync 和 Starknet 等 L2 正在使区块空间变得更便宜。帐户抽象、超级发送（Supersends）、嵌入式钱包和多方计算等创新为开发人员提供了创建更流畅的用户体验的工具，同时保留了加密货币的优势。正如 Visa 宣布在 Solana 上使用 USDC 来加速商家结算时所强调的那样，稳定币正在成为基础设施。斯坦福大学的研究人员甚至提出了 ERC-xR 标准，该标准将使某些交易可逆。我已经与大量致力于纠正加密货币缺陷的团队进行了交谈。

尽管价格下跌、活动贫乏，但基础设施的进展表明，聪明人仍然对加密货币的理想状态充满信心，并奉献上自己的职业生涯。这也承认普通用户不会想要做出权衡：他们会想要 Web3 的好处和 Web2 的便利。虽然我认为大规模采用还不重要，但如果加密货币要达到其理想状态，那么在某个时候这将是至关重要的。企业家需要从链上建设中获得独特的价值。企业将需要转向加密货币来为他们的项目融资，而贷款人将需要在那里寻求资金机会。

我认为，未来十年将比以往任何十年看到更快的进步和更多的经济机会。车轮正在运转，无论有没有加密货币，这都会发生。然而，我的希望是，通过将更多的资本主义引擎引入到链上，我们将加速这个过程，让更疯狂的想法蓬勃发展。

随着一切去中心化，加密货币可以将资本主义进一步推向边缘，减少了市场交易的成本，从而使个人和企业家受益。

资本主义是好的，资本主义不断发展。我认为加密货币在这一演变中可以发挥作用。有了足够有价值的理想状态，这将是必然的。