酒鬼酒：短期承压调整市场 优化生态蓄积势能

酒鬼酒：短期承压调整市场 优化生态蓄积势能

核心观点

2023年，是酒鬼酒市场调整之年，优化渠道生态，调整销售节奏稳定市场，加强库存管理，以产品动销为切入点，更加重视消费者的培育，由此业绩有所承压，23H1营收同比下降39.24%，Q2营收同比下降32.02%。公司推动BC联动，市场费用向消费端倾斜，品牌宣传费用增加，消费者红包力度提升，上半年销售费用率提升3.86pcts至27.41%。下半年，预计公司将持续深化营销改革，巩固渠道优化成果，进一步扩大核心终端和提升产品流转，为公司长期可持续增长营造健康市场环境，公司业绩也有望逐步改善。

事件

公司发布2023年半年报。

上半年，公司总营收15.41亿元，同比-39.24%;归母净利润4.22亿元，同比-41.23%。其中Q2公司营收5.77亿元，同比-32.02%，归母净利润1.22亿元，同比-38.19%;

简评

大刀阔斧营销改革，业绩短期承压

今年以来，公司经销渠道库存、价格、动销等有所承压，酒鬼酒大幅调整市场运营模式，将优化渠道生态作为首要任务，市场费用向消费者倾斜，推动BC联动，开发核心终端，聚焦核心市场和核心大单品更加精细化运作，配合渠道培育目标圈层、挖掘宴席等动销场景，以消费者最终开瓶为重要导向强化动销效果。另一方面，合理平衡渠道回款任务，减缓渠道销售压力。上半年，公司营收同比下降39.24%，Q2下降32.03%，业绩有所承压。

上半年，酒类业务收入15.37亿元，同比下降39.22%。分品牌看，内参销售额4.41亿元，同比下降31.67%，酒鬼销售额8.46亿元，同比下降42.46%，湘泉及其他系列销售额2.50亿元，同比下降39.45%。针对内参，通过意见领袖促进消费者人群扩面和宣传，推出“金内参”、“内参酒·福禄双全”及“内参酒·竹入青云”等产品继续挖掘文化价值，加强媒体宣传触达核心消费圈层，加大消费者扫码红包力度，稳定产品市场价格。

酒鬼方面，加快大单品红坛的打造，成立独立的红坛销售团队，聚焦湖南打造样板市场，以《中国婚礼2》为品宣引领突破婚宴市场，推动市场动销提升。此外，推出金色装内品充实200元价格带，推出百元以下湘泉产品。

从量价角度来看，公司上半年白酒销售量和销售吨价分别为5439吨和28.27万元/吨，较去年同期变动-44.07%和+8.67%。分品牌看，内参和酒鬼酒处于市场调整期，瓶赠等消费促销活动较多，销量、吨价均出现下降，上半年内参销量450吨(-26.23%)，内参吨价98.11万元/吨(-7.38%)，酒鬼系列销量3019吨(-28.83%)，吨价28.02万元/吨(-19.16%)。湘泉及其他系列产品，由于湘泉新品抬升吨价，呈现量减价升态势，销售量1970吨(-59.56%)，吨价12.69万元/吨(+49.75%)。

分渠道看，上半年线上渠道收入1.12亿元(-36.00%)，线下渠道收入14.25亿元(-39.46%)。公司推动BC联动，核心终端便是连接消费者的重要一环，今天将核心网点建设作为重点工作之一，上半年新签约核心终端25472家，相比2022年末已翻倍。渠道方面，酒鬼系列持续深耕省内市场，营造消费氛围;内参酒聚焦重点市场，优化渠道，培育优商。

盈利预测：考虑到公司市场营销调整，调整盈利预测：预计2023-2025年公司实现收入34.05、42.40、53.28亿元，实现归母净利润9.02亿、11.89亿、15.63亿元，对应EPS为2.78、3.66、4.81元/股，对应PE(2023-08-30收盘价)为33.15X、25.14X、19.13X，维持“买入”评级。

我们将致力于为您提供最新的财经资讯以及股票基金新闻，了解更多财经新闻资讯欢迎关注腾赚网。

风险提示：文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。