第三财经网 2024-11-17 08:17 419
大模型浪潮带来的巨大算力消耗正在让AI服务器市场掀起抢单涨价狂潮。本周三有业内人士表示，服务器需求大增已成共识，未来订单成长动能很大，自家多款AI服务器已启动出货。同时国盛证券10月29日研报援引数据显示，随着拿卡难度加大，目前H800服务器报价已经上冲至300万元/台。
业内分析表示，“百模大战”本质上也是一场AI服务器之争。面对市场的巨大需求，今年以来服务器公司、互联网大厂、AI大模型企业纷纷加速布局。天风国际证券分析师郭明錤本周发布最新供应链调查指出，受益于企业对AI服务器高于预期的需求，戴尔已要求为产能瓶颈的AI服务器零部件大幅扩产约200%。与此同时，恒润股份、莲花健康、真视通等跨界玩家也横插一脚，豪掷数亿元购入GPU服务器。
值得一提的是，据科创板日报周四从产业链人士处获悉，英伟达现已开发出针对中国区的最新改良版系列芯片，消息刺激下AI服务器龙头浪潮信息当日尾盘强势涨停。周五据媒体报道，浪潮对此回应称目前还未接到通知，会继续和对方沟通。拉长时间看公司股价自6月高点迄今累计最大跌幅已接近六成。
（浪潮信息11月9日股价分时图）
▌AI服务器竞争格局重塑：代工厂工业富联后来居上，品牌龙头浪潮信息坐拥市占第一却在“夹缝中求生存”？
服务器行业玩家众多，按照商业模式整体可分为拥有服务器方案的自主设计权的品牌服务器厂商，包括戴尔、浪潮信息、联想等，以及根据下游客户设计好的方案进行代工的白牌厂商（ODM），主要以工业富联、鸿海、英业达等为代表。
市场格局方面，天风证券5月4日研报表示，目前AI服务器领先厂商为工业富联和浪潮信息。公开资料显示，浪潮信息在阿里、腾讯、百度AI服务器占比高达90% ，2021年以20%的市场份额位居第一。在白牌服务器厂商中，工业富联的云计算服务器出货量持续维持全球第一。中泰证券7月23日研报指出，工业富联已为英伟达制造相关的AI服务器，包括HGX H100以及未来的HGX H800等。
进一步来看，中泰证券研报表示，品牌服务器厂商相较于白牌服务器厂商，其凭借大量的核心专利及技术壁垒拥有较强的竞争力。浪潮作为品牌龙头，国泰君安7月25日研报显示，公司具备软硬一体的全栈AI能力，AI计算产品性能突出，在权威性能测评榜单中多次霸榜夺冠。5月还披露机构调研称，公司搭载最新的英伟达H800 GPU的高性能服务器可满足头部客户的大模型训练需求。
不过，目前浪潮信息实际业绩经营情况实际并没有表面上风光。三季报显示，前三季度实现净利润7.87亿元，同比下滑49.12%，Q3单季度净利4.61亿元，同比下滑22%。公司对此解释称，主要受全球GPU及相关专用芯片供应紧张等因素的影响。据微信公众号市界9月7日文章《国产服务器一哥，仨月跌没400亿》介绍，浪潮信息高度依赖上游芯片供应商，早前披露英伟达为公司第二大供应商，近年来的净利润率一直在2%-3%之间，实际做的是组装的苦力活儿，赚的是辛苦钱。
据科创板日报周四独家消息，英伟达或将推出针对中国区的最新改良版AI芯片，消息刺激下浪潮信息尾盘拉升逼近涨停，成交额近55亿元。而在此前10月17日美国更新针对AI芯片出口管制升级后，公司股价次日封死跌停板，单日市值蒸发超50亿。拉长时间看，浪潮信息股价乘上AI浪潮在6月创历史新高后便一路下跌，迄今累计最大跌幅已腰斩。
（浪潮信息10月18日股价分时图）
反观AI服务器代工龙头工业富联，有行业分析表示，ODM厂商虽然其服务器业务毛利率整体较低，但通过深度绑定微软、亚马逊、谷歌等云客户，并且强化与上游巨头英伟达、AMD等供应商的合作，源源不断的订单让其出货量及销售额不断增长。工业富联Q3净利润同比大增28.4%至63.4亿元，交出上市以来盈利表现最好的一份三季报。
中泰证券11月6日研报表示，工业富联Q3单季获利创历史新高，AI业务强劲增长。全球AI算力市场持续爆发带动公司AI服务器出货量攀升，今年开始为客户开发并量产英伟达H100及H800等高性能AI服务器，同时不断深化与英伟达的合作。此外，公司400G交换机出货快速增加，800G交换机产品预计24年起开始放量。
二级市场方面，虽然工业富联股价同样表现不尽如人意，自7月高点迄今累计最大跌幅超50%。但值得一提的是，在上述AI芯片出口管制规定消息公布后次日，公司股价盘初一度跌超6%但随后逐渐拉回，最终收跌2.08%。
（工业富联10月18日股价分时图）
中泰证券研报提到，随着互联网/云计算业务的快速发展，其对白牌服务器的需求就随之产生，对服务器竞争格局带来一定变化。有业内分析进一步表示，由于具有供应链、产能及客户优势，在AI浪潮的加持下ODM服务器厂商整体出货量及市占率正在不断增长。可以看到，品牌服务器厂商和白牌服务器厂商此消彼长的带动下，未来整个服务器竞争格局还将进一步迎来重塑。
▌A股一众上市公司疯抢AI服务器“高价票”跨入下游算力大门，“英伟达GPU”成股价暴涨密码，未来仍存实际落地等担忧
说到底，AI服务器作为算力产业链中的一环，在今年大模型爆发的热度下，遭疯抢背后实际是对算力的巨大需求。据研究机构DIGITIMES10月30日预计，今年高端AI服务器需求与供给将有35%以上的落差。
面对算力这一新风口，AI服务器成为关键环节。AI服务器价格居高不下，搭载8颗英伟达H800 GPU的AI服务器价格已然逼近300万元/台，也止不住众多企业疯狂囤货，甚至吸引来莲花健康、恒润股份、锦鸡股份、真视通等跨界玩家。据财联社不完全整理，利通电子、恒润股份、莲花健康、真视通、锦鸡股份、汇纳科技等上市公司均在近期发布采购GPU服务器合同的消息，具体情况如下表：
虽然上述跨界玩家采购的AI服务器还未带来明显业绩成效，但大多已先尝到了股价暴涨的快乐。最早于去年布局的鸿博股份一战成“妖”，自去年5月份低点以来翻了10倍；莲花健康相关布局公告后两个交易日连续涨停，年初迄今累计最大涨幅为224%；恒润股份亦在相关公告次日盘中一度涨超7%，年内累计最大涨幅194%；近期新晋牛股真视通股价则在10月16日至10月26日之间连续录得9个涨停板。
如果说AI服务器像是开启跨界的门票，那英伟达GPU的标签就如同更享“优势”的头排票，这些开启暴涨的牛股中大多靠着采购AI服务器蹭上了英伟达GPU的光。鸿博股份接受机构调研时表示，公司与英伟达在智算中心等领域进行合作，英伟达将为创新赋能中心所需要提供NGC（NVIDIA GPU CLOUD英伟达GPU云服务）等相关技术及文档支持。莲花健康公告显示，采购合同项为新华三信息向莲花科创交付330台英伟达H800GPU系列算力服务器。锦鸡股份在互动平台披露，公司规划的10000P算力项目，采用包括英伟达H800在内的各类先进混合智算算力芯片。
不过展望后期，资本高光背后仍主要看后期实际业务落地和业绩表现。据东吴证券基于今年9月数据测算，算力租赁A800毛利率约为40%左右，净利率约为20%左右，H800会更高。对比之下，莲花健康近两年线上、线下渠道的毛利率均不超过20%；恒润股份2021年内销毛利率超过30%，但到2022年内外销毛利率也均不超过20%。
莲花健康和恒润股份近期相继发布公告提示风险。莲花健康表示公司负责投资建设智能算力中心需要购买大量固定资产，将通过自有资金结合金融机构授信、融资租赁等融资方式获取资金支持，可能对公司产生资金压力。恒润股份澄清称公司目前算力规划目标为40,000P以上算力，该目标仅为公司愿景，上海润六尺于2023年8月2日成立，成立时间较短，该业务尚处于前期启动阶段，距离公司愿景仍有较大差距。算力租赁行业属于新兴市场，未来存在较大不确定性。
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