中金公司称煤炭需求温和复苏

中金公司预计，下半年煤炭需求将温和复苏，对煤价形成支撑。随着旺季来临，全国日耗煤量将上升。季节性用电增加有望进一步支撑夏季煤炭需求。但下游工业活动恢复需要时间，需求超预期增长空间相对有限，下文为大家进行整理介绍。

中金公司称煤炭需求温和复苏

最近，中金公司指出，下半年煤炭需求有望温和复苏，对煤价形成支撑。随着旺季来临，全国每日耗煤量进入上升轨道。该公司认为季节性用电的增加有望进一步支撑夏季煤炭需求，但由于下游工业活动的景气恢复需要时间，预计需求超过预期增长的空间可能相对有限。

此外，进口煤采购的积极性可能减弱，欧洲能源价格再度上涨的风险仍然存在，不排除海外煤炭溢价再度增加，从而提高国内进口煤采购成本，导致煤炭进口高增长难以维持。目前煤炭板块的估值水平较低，基本面向好有望对煤价形成支撑，煤炭企业存在保持稳定分红的条件，股息率有望为该板块提供吸引力。

中金公司的主要观点如下：

1、夏季需求有望增强，下半年主要以温和复苏为主。

随着旺季来临，全国每日耗煤量进入上升轨道。该公司认为季节性用电的增加有望进一步支撑夏季煤炭需求，如果今年夏季再次出现极端高温和干旱天气扰动，部分地区和时间段可能出现需求脉冲式增加的可能性。但考虑到下游工业活动的景气恢复需要时间，该公司预计需求超过预期增长的空间可能相对有限。

2、增产潜力相对有限

该公司认为全年煤炭供应仍有增长空间，但今年以来煤矿生产安全事故对生产节奏产生了一定的扰动。此外，随着保供压力缓解，主产区也具备一定程度降低生产强度的条件。展望未来，“双碳”背景下，新项目审批可能相对审慎，考虑到煤矿建设周期，该公司预计未来5年新项目投产对应的供应增长可能相对有限。

3、煤炭进口高增长可能难以维持

随着海内外煤价价差较一季度收窄，该公司认为进口煤采购的积极性可能减弱，同时欧洲能源价格再度上涨的风险仍然存在，不排除海外煤炭溢价再度增加，从而提高国内进口煤采购成本。此外，天气、运输条件、出口政策等也可能是影响海外供应释放的不确定性因素。

4、低估值和高股息吸引力值得关注

目前煤炭板块的估值水平较低，而过去两年煤炭企业的现金流显著改善，资产负债表得到持续优化。考虑到煤炭投资支出需求可能相对有限，基本面向好有望对煤价形成支撑，该公司认为煤炭企业存在保持稳定分红的条件，股息率有望为该板块提供吸引力。

5、中国特色估值体系+央企经营指标调整

利好板块股息率提升和估值重塑。长期以来，央国企估值相对较低，该公司认为估值体系的重塑有望对以央国企为主的煤炭板块的估值提升起到积极作用。此外，在央企经营指标体系调整的背景下，该公司认为煤炭板块的股息率和估值也有望进一步提升。

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