新"国九条"引爆中字头！机构大举增持

4月15日，是新“国九条”发布后的首个交易日，中字头高股息个股涨幅领先，央企指数(8841662)收盘后录得涨幅3.29%。

实际上，高股息策略自2023年以来持续占优，中特估更是几次领涨行情。券商中国记者梳理数据发现，较2023年三季度，机构对央企的配置力度明显增加，尤其是一些高股息央企备受青睐。展望后市，多家机构都表示，新“国九条”发布后，红利趋势仍在。

从2023年分红预案来看，中国铁物(000927)等近十年都没现金分红的央企已行动起来，但尚有百余家央企，上市以来的分红率不足30%。

截至4月14日，A股近300家央企发布2023年年报。券商中国记者梳理数据发现，较2023年第三季度，共有217家央企在第四季度被机构投资者增持，合计增持股份数量为296.39亿股。

按持股数量计，被增持较多的个股是金融类央企。这里面的主力买手是中央汇金。就“工农中建”四大行而言，自2023年10月11日公告之后，中央汇金持续买入，截至2024年4月10日，已累计共增持10.89亿股。

其他机构投资者对央企的加仓力度也不减，比如券商新进25家央企的前十大流通股东名单。其中券商持股数量较多的个股有上海电力(600021)、国机精工(002046)、中铝国际(601068)等。有一些个股更是受到券商们的集体追捧。比如中信证券、国泰君安、光大证券扎堆买入了龙源技术(300105)。启明信息(002232)则被光大证券、中信证券、中金公司(601995)、华泰证券押注。

外资机构也在押注央企，比如阿联酋阿布扎比投资局(Abu Dhabi Investment Authority)买入了中金公司、中国银行、云铝股份(000807)、招商积余(001914)、许继电气(000400)、北新建材(000786)等6家央企。

如果仅看国资委实控的实体类央企，被机构大量买入的有“三桶油”、通信“三巨头”、东方电气(600875)、中国中铁(601390)、中远海控(601919)等。

再进一步看，前述被机构大举买入的个股，多数都具备高股息特征。统计数据显示，有69家央企被机构增持1亿股以上，合计被增持股份数量占总体的86.54%。这里面有60家央企2023年度拟现金分红，以每股派现金额与2023年末收盘价为基准计算，平均股息率为3.32%。这已经远超过当前国有大行一年定存利率1.87%。

拉长报告期，58家央企里有52家连续三年都分红。其中连续三年股息率超过3.5%的有21家，除金融类央企外，主要集中在交运、石油、煤炭、钢铁、通信板块。连续三年股息率较为拔尖的实体类企业有中远海控、中国神华(601088)、中国石化(600028)、南钢股份(600282)、中国石油(601857)、招商公路(001965)。

实际上，自2023年以来，高股息策略就持续占优，其中央国企因股息率要高于A股整体更是备受关注。中信建投(601066)统计数据显示，截至2022年12月23日收盘价数据，中证央企指数股息率为4.14%，明显优于其余各主要指数;且站在股息率指标测算的股债性价比角度，当下中证央企指数股息率显著高于10年期国债收益率，低估值、高股息的央国企能够为投资者提供相对稳健的投资回报率。

“央企红利类资产仍是高胜率选择。”在中信建投近日举办的投资策略会上，中信建投权益策略首席分析师陈果认为，从投资角度，一方面，高股息率优势能提供安全垫。另一方面，与A股整体水平相比，国企整体分红比例较低，但相对波动较小，未来提升空间充足。此外，国企具备较高分红意愿，其中央企更为突出。

而在多重政策预期催化下，央企的分红水平有望进一步提升。1月24日，国资委相关负责人在新闻发布会上明确表示，要引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时通过应用市场化的增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度，来更好地回报投资者。

与此同时，4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(即新“国九条”)，强化上市公司现金分红监管。沪深交易所又配套发布新规征求意见，2025年起(考察2022—2024财年)将多年不分红或分红比例偏低的公司纳入ST情形。

多家机构都表示，新“国九条”发布后，资产配置上仍需保持红利思维。中信证券表示，新“国九条”落地，新一轮资本市场“1+N”政策体系框架逐渐清晰，改革重心转向投资端，着力提高上市公司质量和投资者回报，夯实中国资本市场中长期健康发展的重要基础，政策短期更有利于大盘风格和红利策略。

申万宏源策略也指出，监管思路已经从“建制度、不干预、零容忍”，向“强监管、防风险、促高质量发展”转变。高股息正在成为一种思潮，而管理层推动资本市场法制化建设，与市场偏好(规模体量较大的底仓资产)、公司治理优化趋势(高质量治理、高质量回报、高质量并购)共振，可能是下一波趋势行情的线索。另外，2024年国企央企外延成长，可能是中特估强化的重要看点。

据券商中国记者梳理，目前A股已有202家央企披露2023年度利润分配预案，拟合计现金分红7698.60亿元。按绝对值计，超六成央企分红力度高于上年。有一些央企更是多年不分红，2023年度则一改往昔。如西藏矿业(000762)，前7年一直未分红，2023年度则抛出了2.5亿元的分红预案。

如果以最新收盘价计算，股息率超过4%的依然集中在金融类央企和中字头实体企业。江中药业(600750)、南钢股份、招商公路也分别以5.23%、4.99%、4.53%的股息率居于其中。

不过，仍有一些央企在现金分红上不够积极。从上市以来的分红率口径计(截至2022年度报告期)，尚有百余家企业的分红率不足30%。一些央企近三年归母净利润均上亿元，但距离上次现金分红已经超过5年，甚至10年，比如钒钛股份(000629)、广晟有色(600259)、五矿发展(600058)、东方钽业(000962)。